全球金融危机对瑞典实体经济影响分析

瑞典金融和经济形势系列调研报告之一前事不忘，后事之师摘要：本报告分析了瑞典90年代初金融危机和2008年危机的背景、原因、应对政策措施和效果，对两次危机的异同进行了比较。从瑞典政府对两次危机应

    瑞典金融和经济形势系列调研报告之一

前事不忘，后事之师

摘要：本报告分析了瑞典90年代初金融危机和2008年危机的背景、原因、应对政策措施和效果，对两次危机的异同进行了比较。从瑞典政府对两次危机应对中，笔者认为政府迅速、审慎的行动对减少危机造成的后果非常重要。恢复公众对经济的信心应为重中之重的目标，为达此目标，应当尽可能做到透明。应对措施应当尽量减少社会成本和道德风险。同时，危机造成的损失应当有人承担。

上世纪90年代初，瑞典发生了一场金融危机。那次危机深刻、持久地影响了瑞典经济和社会，改变了瑞典银行的行为习惯，使得银行在防范风险方面给予更多关注，没有或极少介入美国次级贷款（证券），使得瑞典银行在此次金融危机的初期得以幸免。作为一个外向型经济国家，美国和欧洲信贷收缩通过金融市场传到瑞典，加上瑞典主要出口市场萎缩，危机不可避免地影响到瑞典经济。但是，90年代初的危机对瑞典应对此次危机提供了借鉴。不但如此，上次危机也在很大程度上消除了一些经济中的弊端，使得瑞典在此次危机中的表现远好于欧美多数国家。正所谓“前事不忘，后事之师”。

一、90年代初瑞典金融危机

[背景]

80年代以前，瑞典实行的固定汇率制有利于对外借贷，特别是私人领域对外借贷，导致瑞典对外借贷持续处于高位。但是，瑞典央行又很难用紧缩的货币政策来抑制经济过热。因为一旦提高利率，则外国资本将加速流入，进一步加剧经济过热。在危机前的5年，瑞典信贷快速扩张，私人借款达到国内生产总值的85%-135%。相当比例的借款用于房地产和金融资产的投机。由于经济的持续快速增长，人们被乐观情绪笼罩，除房地产外，制造领域的投资也出现过热现象。90年代，瑞典财政赤字占GDP比重达到40%，对外借贷达GDP的30%；与此同时，社会储蓄率极低，有些年份储蓄率竟然是负数。瑞典金融系统也存在问题。一是银行系统没有适应金融自由化和高度竞争的环境。在以前受保护的情况下，银行对发展成熟的信贷文化、对借款人、项目和抵押品的全面评估没有积极性。金融一放开，银行经理们只看到了扩大市场份额的机会，为了增加收入，过度承担风险。二是银行和管理当局在风险管理方面能力不足。例如，借款人要求贷款以外币计，因为外币利率低于克朗利率。而由于克朗和外汇兑换比率仅在很窄的区间内浮动，汇率损失几乎可以忽略。银行为了避免外汇风险，从国外借款再借给客户。然而当克朗遭到攻击，不得不放弃固定汇率汇率时，银行便遭到双重打击。一方面，由于国外出借机构意识到瑞典银行的风险，收缩信贷额度，瑞典银行被迫要求客户提前还款或将贷款转换成当地货币。另一方面，由于借款者不能在短期内筹集到还汇所需克朗，以及克朗贬值又造成成本高昂，导致贷款损失急剧攀升。由于银行和当局缺乏危机管理的经验，没有做出调整，还是按照原来的做法进行监督，而忽略了真正的风险。

[诱因与危机的发生]

90年代初瑞典危机是一个渐进的过程。主要是由瑞典政府一系列错误政策造成的，大致可归纳为一下几个：1、金融体系的自由化速度过快。80年代中期，瑞典开始进行金融自由化，但改革的速度令很多观察家瞠目。金融企业没有时间适应金融自由化带来的高度竞争，导致资产结构严重失衡，风险承担过度。2、信贷扩张政策。伴随金融自由化，政府的货币政策转向扩张，允许银行、抵押机构、金融公司等在国内信贷市场竞争。这种扩张性的信贷政策刺激了经济增长，但也导致通胀。同时，政府对购买民用住宅提供低成本贷款，也加剧了人们对通胀的预期。信贷扩张造成股票价格和房地产价格快速上升。3、实行固定汇率政策。80年代后期，瑞典政府废除了大部分外汇管制，但却仍然实行固定汇率政策。通胀导致对瑞典克朗币值高估，使得瑞典经常项目出现赤字，外国直接投资和其他长期资本大量外流。90年代初，瑞典政府实施税收体系改革，加上央行实行的高利率政策，导致资产价格快速下跌。随着经济减速，失业率升高，财政赤字增加，企业破产激增，同时引发银行信贷紧缩。1990年两德统一后德国高利率政策和马克币值升高通过瑞典的固定汇率传导到瑞典，进一步抬高了瑞典利率，刺穿了资产泡沫。1992年夏天，危机到达顶峰。为制止资本外逃，保卫瑞典货币，央行在短短几天内将基准利率提高到500%，然而没有效果。瑞典实施的高利率和其他紧缩手段，使得经济雪上加霜，银行损失巨大。仅1991-1993年3年时间内，瑞典GDP就下降了6%。

[危机管理]

由于80年代和90年代初瑞典政府政策错误，导致瑞典宏观经济经济危机。应对危机的政策也是从宏观着眼。瑞典废除了固定汇率制，消费得到提振。接着瑞典政府着手恢复人们对经济的信心。在财政层面，虽然瑞典当时财政赤字较大，但仍采取扩张性的政策。同时，保持货币政策的连续性。在金融领域，瑞典主要采取了以下措施：1. 无限制存款担保。为恢复人们对瑞典银行的信心，瑞典政府制定并经国会批准，对所有在瑞典金融机构存款的个人和单位存款给予担保，保证其不受损失。该措施效果很快显现。银行间借贷很快恢复，没有出现挤兑现象。2. 成立银行支持署，专门执行有关支持政策，并向政府汇报。为避免利益冲突，支持署既没有设在财政部、央行，也没有设在金融监督局。3. 建立银行通用支持框架。为减少政府成本，降低道德风险，对需要重组或破产的银行，瑞典政府制定并公布重组或破产方案。需要政府支持的银行，政府不承担股东的损失，股东自行承担损失（承担的损失数量与政府支持相匹配）。这样，除非十分必要，银行才会申请政府支持。即使银行申请支持，也会尽量减少申请支持的额度或者缩短申请支持的期限。瑞典采取了十分明确、易懂的方法来甄别哪些银行需要支持才能活下来，哪些银行需要清算或合并。4. 采取严格的资产定价标准。瑞典政府从危机一开始就采取严格的资产定价标准。由于当时市场十分脆弱，采取这一措施要冒很大风险，但政府认为这对恢复公众信心是必要的。所有银行资产（如房地产）按市场价计算。与采取更灵活的定价措施相比，这导致银行损失升高，头寸变短。银行支持署雇佣了资产定价专家，防止银行通过高估或低估资产来获取政府支持的现象。同时，政府对呆账和坏账的计提也采取了更严格的标准，缩小了银行灵活的空间。5. 广泛利用资产管理公司（AMC）。资产管理公司并非瑞典独创，在其他国家早有。不同的是，瑞典将问题银行一分为二：“好部分”和“坏部分”。并将“坏部分”资产按照市场定价转给AMC,AMC对坏资产进行分组，改善资产质量，增强其对潜在买家的吸引力。如价格合适，就出手该资产。6. 瑞典政府对非金融类公司没有提出拯救措施。对非金融类公司的所有支持都通过银行和国有资产管理公司，让其自行与非金融类公司进行谈判。由于当时瑞典国内需求不振，形成一波非金融企业破产和重组潮。

[政策效果]

瑞典放弃固定汇率制后，出口对经济增长的驱动增强。但公众对瑞典经济的信心经过了大约两年才开始重新建立。由于采取了扩张性的财政政策，加上克朗贬值，瑞典经济1993年起开始恢复增长。由于针对金融系统的措施得当，1993年下半年，金融系统就开始恢复。

二、2008年瑞典经济危机

[背景]

2007年7月美国爆发次级贷款危机，随后美国经济形势出现恶化，全球金融市场随之开始动荡。2008年初，美国银行先后爆出因为次贷危机而发生巨额亏损。2008年4月份贝尔斯登破产被托管，7月，房地美(Freddie Mac)与房利美(Fannie Mae)出现危机再度引发了美国金融市场的信用危机，9月初美国政府被迫承诺接管两房，9月15日，美国第五大投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产，美林证券(Merrill Lynch)被出售给美国银行(Bank Of Amercia)。一连串的恶性危机事件导致了全球股市暴跌，商品市场也未能幸免，商品遭遇抛售，投资基金纷纷减持手中持仓头寸以应付危机。世界石油市场也经历了剧烈动荡。2008年初，原油期价还在100美元下方徘徊。然而，此后石油期货价格却不断飙升，接连突破100美元、120美元以及140美元关口，7月份最高达到了147美元。此后，随着全球经济形势的恶化，石油期价暴跌，最低时到30美元。 2006年，瑞典经济创造了10多年以来最好的增长记录，增长率达4.4%。2007年，当美国次贷危机发生的时候，虽然瑞典经济受一些因素的困扰，如由于克郎坚挺造成出口增速放缓，但经济增长的基础仍比较牢固：经济增长速度持续高于欧盟平均水平，投资增长，国内需求上升，财政盈余增大。当时，瑞典基准利率保持在较高的水平。由于瑞典经济的外向性，2007年年底到2008年初，随着美国次贷危机的发展，人们对经济前景的信心开始动摇，信心指数一路下滑。9月份，雷曼兄弟破产沉重打击了人们的信心，银行迅速采取保守贷款政策，很多企业陷入资金困境，并开始大规模裁员。

[诱因]

此次瑞典经济下滑是瑞典内外因素共同作用的结果，内因是瑞典经济进入周期性下降通道；外因是美国金融危机，而美国雷曼兄弟破产是一个关键点。从内部看：近几年瑞典食品、能源价格和利率不断上涨，给居民造成的负担不断增大，2008年秋季的经济状况和人们对就业的担心，加上不断走低的股市和房市，降低了人们的消费能力。从外部看，美国雷曼兄弟投资公司的破产沉重打击了人们对金融系统的信心，通过媒体的放大，对基础尚好的瑞典金融体系也带来负面影响，银行纷纷紧缩信贷，造成企业借贷困难。同时，金融危机抬高了家庭和企业借款利率、资产价格降低，也对实体经济造成影响。第二个原因是由于瑞典是规模较小的开放经济体，主要市场在欧美。欧美国家市场萎缩，导致瑞典企业订单减少，不得不通过裁员、收缩生产来度过危机，造成经济低潮。另外，众多的瑞典跨国公司也是向瑞典传递危机的重要渠道。

[危机管理]

此次危机发源于美国，对瑞典的金融体系和实体经济造成双重影响。对金融体系的主要问题是“信心丧失”，对实体经济的主要问题是市场萎缩。因此瑞典政府针对金融体系的信心恢复和实体经济“过冬”采取措施，主要有：1、金融稳定政策：包括存款保证和贷款保证计划，主要目的是提高流动性。10月6日，为提高储户对瑞典金融系统的信心，瑞典政府宣布对私人存款担保提高一倍，由原来的25万克朗提高到50万克朗（约合7.1万美元），包括活期和定期存款。10月20日，瑞典出台了一揽子稳定市场措施，以确保金融体系的稳定和应对国际金融危机带来的影响，其中主要包括以增加信心为主的1.5万亿瑞典克朗的担保计划。2、就业支持政策：瑞典政府12月5日宣布，在未来三年内计划投入约230亿瑞典克朗（相当于28亿美元），采取“就业与再培训”措施，以尽量减少经济疲软带来的影响。该刺激计划将有望带来7000个新的就业机会，瑞典政府将在未来三年分别为5.87万、7.2万和3.42万人提供就业机会或再就业教育协助，将近30亿克朗将由瑞典国家公共就业署用于提高就业中介效率。3、产业支持政策。瑞典政府在2008年秋季预算中通过降低企业税、社会贡献费以及简化规则等形式推出一揽子价值160亿瑞典克朗的企业减负计划，以改善瑞典投资环境。2008年11月10日瑞典政府分别向国有的瑞典出口信贷公司（SEK）、中小企业风险基金公司（ALMI）增资30亿克朗和20亿克朗，以便利出口工业和中小企业贷款。瑞典政府将瑞典国有出口信贷公司（SEK）的借贷上限提高到1000亿克朗，用于支持瑞典出口企业和地方基础设施投入。12月12日，瑞典政府宣布了一项280亿克朗的救援计划，用于支持遭受打击的瑞典汽车行业。4、消费支持政策：一是瑞典央行从2008年10月以来连续四次调低基准利率，从4.75%降至1%，以刺激投资和消费。二是投入310亿瑞典克朗用于减税和改善企业经营条件。三是为减轻家庭大额消费、扶持建筑业，瑞典政府免征家庭修缮房屋50%的税。四是刚刚参加工作和退休人员免交社会福利税。五是鼓励环保汽车销售，将退税额由原先的1万克朗增加到2万克朗。

[危机发展及政策效果]

目前，危机尚处于发展阶段，多数分析家认为，瑞典经济还处在下降阶段，尚未见底。从瑞典报纸发布的消息和瑞典统计局发布的统计数字看，瑞典企业经营状况不好，破产企业增多，失业人数上升，出口乏力，通胀指数快速下跌（12月份已达0.9%），瑞典目前面临通货紧缩的危险。由于瑞典危机管理的政策发布后时间尚短，无法判断政策的效果。但就金融稳定的政策而言，尚未收到明显效果。瑞典四大银行中只有一家加入信贷保证计划，其他三家均未加入。银行对企业信贷条件收紧，企业的贷款状况没有根本改善。

三、两次危机比较

发生在90年代初的瑞典金融危机和此次发源于美国的金融危机，有很多相同之处，又有各自的特点。从相同点来看，两次危机都是由于金融机构忽视风险，大量对外借贷，外部条件的改变造成大量呆坏账；两次危机都造成人们对金融机构信心的丧失。对瑞典来说，两次危机又有很多不同：1、起源不同。90年代初的金融危机起源于瑞典本土，发端于瑞典金融机构，尔后蔓延到整个瑞典经济。此次金融危机发源于美国，通过金融市场和商品市场，影响到瑞典。2、面临的国际环境不同。上次瑞典金融危机影响范围基本局限在瑞典境内，国际经济环境较好，意味着瑞典可以通过促进出口、汇率等一系列措施刺激经济。而此次危机，几乎没有国家幸免，全球几乎都陷入困境，经济环境复杂多变，前景未卜。这种环境限制了瑞典政策选择的空间。3、影响程度不同。上次金融危机影响面更广，几乎影响到了经济的各个角落；对产业的负面影响更深，特别是制造业，破产倒闭企业众多。此次金融危机目前情况看，虽然影响面也较广，但一些产业受影响较重，如汽车、建筑行业；而另一些产业受影响则较轻，如银行业、电讯和生物制药行业。4、影响路径不同。上次金融危机影响从银行业开始，逐步向地产、制造业蔓延，此次金融危机首先影响到对外依存度较大的瑞典汽车工业，特别是轿车工业，然后向地产、建筑行业蔓延，而金融是受影响较轻的行业。5、对公众信心影响程度不同。上次瑞典银行不良贷款容易剥离，容易处理。虽然危机打击了人们的信心，但由于政策发挥效果较快，人们对金融系统信心恢复较快。而此次金融危机对金融机构的信用造成巨大打击，在我们访谈多数瑞典专家、学者认为，此次危机对人们对金融机构的信心打击尤为沉重。

四、教训与思考

从瑞典的两次危机，使我们认识到，公众的信心对经济发展和稳定至关重要，而提高透明度，让公众尽可能多的了解危机和应对危机措施的情况，有助于恢复公众的信心。同时，决策层全面、审慎、快速的行动，能有效减小危机造成的损失。主要教训可归纳为以下几点：1. 应尽快恢复信心。如果信心恢复，危机对经济影响将可控制在一定范围内。反之，缺乏内部和外部信心，对经济的负面影响持续时间就会很长。瑞典政府应对两次危机的政策措施，都是将恢复信心放在首位。在90年代初的金融危机中，由于信心恢复较快，经济反转需要的时间也相对短一些。我国为应对金融危机带来的负面影响，及早出台了4万亿人民币的经济刺激计划，提振了人们对经济的信心，也给低迷的世界经济带来“一抹亮色”。2. 透明至关重要。恢复信心需要透明。如果人们怀疑个别行业和利益集团通过政府政策获取不正当利益，则将很快侵蚀人们的对经济的信心。应将所有的问题摆上桌面。如政府应将危机的发展情况、应对措施、如何实施以及实施部门等公之于众。银行应当将呆账坏账、亏损、头寸、需要的外部支持等公开。如隐瞒亏损或评估过于乐观，则之后就要额外争取国际投资商和纳税人的支持。我国金融业正处在对外开放的关键时期，除国内股份制银行迅速发展外，外资银行也在加速进入。这给我国的监管带来很大挑战。通过立法增加银行透明度，对于我国的经济安全意义重大。3. 必须有人承担损失。一旦发生危机，损失就不可避免。但是谁来承担损失，其政治后果也会不同。如果让社会来承担损失，让危机“制造者”脱身，将会损害人们对政府的信任，并减弱政策的效果。在90年代初的危机处理中，瑞典将政党政治和商业活动严格区分开来，政治家不打“嘴仗”，认识到过去的已经过去，建立一个公正的框架是当务之急。制造危机的“大家伙”-银行股东应当承担其损失，民众也在短期内容忍生活标准的降低，从而较好地解决了这个问题。4. 应对政策和措施要尽量降低社会成本，减少道德风险。政府应对措施应着眼长远，尽可能减少给社会带来的成本。在90年代初瑞典金融危机中，瑞典政府将银行资产区分对待，对“坏”资产的剥离和处置措施得当，用较少的投入稳定了银行系统，并在以后全额收回了投入的资金，是一个成功的范例。同时，瑞典政府在政策制定过程中，充分考虑道德风险，减少企业投机行为。如对银行资产的区别对待，就减少了银行“混水摸鱼”的可能性。5. 政策改革要审慎，负面影响要考虑周全。造成瑞典92年金融危机的主要原因是此前改革措施过于激进，片面，后续措施不到位。因此，在进行政策调整时，要充分考虑政策全面影响。如果80年末90年代初瑞典在放开金融的同时，相应对汇率体系、税收体系等进行改革，可能会是另外一个结果。政策手段的运用应当考虑全面，切忌达到了一个目标，引来更大的危机。我国金融和外汇体系的改革应汲取瑞典80、90年代改革的教训，审慎、渐进、稳妥，避免对经济的负面影响。 6. 行动要迅速、谨慎。危机一旦发生，政府的拖延和不当行动将造成不可预期的后果。同时，适当的政策和正确的政策实施顺序都至关重要。瑞典的经验表明，“小政府”未必就意味着“弱”。在应对危机时，“小”政府同时可以成为“强”政府。

    （执笔 夏炳军）

    瑞典金融和经济形势系列调研报告之二

全球金融危机对瑞典实体经济影响分析

摘要：由于经济高度外向，受欧美等出口市场需求萎缩以及信贷、消费、投资信心不足等影响，瑞典经济增长在2008年明显放缓并自秋季以来急速下滑。2008年瑞典GDP收缩0.2%，其中第4季度同比下滑4.9%，这是1994年以来瑞典GDP首次出现负增长。本文主要从出口、消费、投资、工业生产、劳动力市场、等多个角度对瑞典经济下滑趋势进行了分析，对金融危机给瑞典的汽车、工程、建筑等主要产业和行业造成的影响进行了梳理，并对未来瑞典经济的走势进行了预测，旨在为中瑞企业了解瑞典在金融危机下的经济情况和走势提供有益的参考。

一、 全球金融危机对瑞典经济影响概述

总的来说，全球金融危机给瑞典金融体系造成的影响不大。基于一贯保守的作风以及从上个世纪九十年代初本国金融危机中汲取的经验，瑞典各主要银行在美国次贷危机中的直接经济损失有限。瑞典金融市场的主要问题是信心和流动性受到很大困扰，企业借贷面临困难。尽管穆迪公司认为，瑞典的主要银行的前景在未来12－18月内并不乐观，特别是瑞典银行（Swedbank）和北欧斯安银行（SEB）在波罗的海国家有相当规模的风险敞口，将引发很多问题。但基于健康和稳定的国内金融市场以及传统上良好的金融基础，瑞典金融行业总体是稳健的。

就实体经济而言，瑞典受此次金融危机的影响比较大。尽管近10年来瑞典的经济发展状况优于欧盟平均水平，1994年以来GDP的年均增长在3%以上（见附表1）。但由于经济高度外向，受欧美等出口市场需求萎缩以及国内信贷、消费、投资信心不足等影响，瑞典的经济增长在2008年明显放缓并自秋季以来急速下滑。股市大幅下挫，货币迅速贬值，出口降幅创纪录，工业生产、订单、投资和库存持续下降，企业破产数和失业人数不断增加，国内消费市场信心不足。据瑞典统计局数据显示，2008年瑞典GDP收缩0.2%，自1994年以来GDP首次出现负增长。特别是第4季度瑞典GDP同比下降4.9%，降幅高于德国（-1.7%）、英国（-1.9%）、芬兰（-2.4%）和丹麦（-3.9%）。一系列数据表明，瑞典经济已进入衰退期。

（一） 外部需求减少使出口持续下滑

瑞典是出口导向型经济，货物和服务贸易年出口额约占GDP的50%以上，对欧盟和北美国家出口额约占出口总额的80%以上。近年来，稳定的出口一直是瑞典经济增长的有力保障。

2008年前3季度，瑞典货物进、出口额分别增长10%和9%。但进入第4季度，受外部市场需求下降影响，瑞典货物进出口开始明显放缓和下降。尽管2008年全年瑞典货物进出口保持了6%和5%的增长，但占出口比重16.2%和12.8%的工业机械、电子电信产品出口额仅增长了3%，占出口比重12%的运输工具产品出口额同比下降了7%，特别是轿车出口额同比下降了21%。2008年，瑞典对北美地区出口额同比下降8%，对欧洲地区出口仅增长4%。2008年第4季度，瑞典货物出口额同比下降7.2%，进口额同比下降5.4%；货物出口量同比下降10.6%，是1980年以来最大降幅，占半壁江山的机械和运输设备产品出口量同比下降17%，其中轿车出口量更是同比下降52%。

自2008年11月以来，瑞典外贸进出口已经连续4个月同比下降，将对今年1季度GDP造成负面影响。

2008年，瑞典服务贸易进出口分别同比增长4.9%和3.5%，但第4季度服务贸易进出口仅增长0.3%和0.5%。

第4季度和2008年全年，瑞典净出口的减少分别将瑞典GDP向下拉动了1.3和0.4个百分点。可以说，外部市场需求的急速下降导致出口的大幅下滑是瑞典经济增长放缓的主因，也是影响瑞典工业生产、劳动力市场乃至国内消费不景气的源头。

（二） 家庭消费信心明显不足

家庭消费对于瑞典经济增长的拉动作用同样重要。2008年，瑞典家庭消费同比下降了0.2%。特别是第4季度家庭消费同比下降3.3%，这是除2001年第4季度和2008年第3季度略降外，瑞典家庭消费自1993年以来的首次下降。家庭消费的减少将第4季度GDP向下拉动了1.5个百分点。

汽车消费是近年来拉动瑞典国内消费的主体之一。据统计，1995年至2006年，瑞典汽车零售营业额一直呈上升趋势，2007年略有下降，2008年则大幅下降，第4季度几乎回落到了10年前的水平。2008年，瑞典的新车注册数约25.4万辆，同比减少17.3％，其中12月新车注册数同比减少44.9％。瑞典汽车工业协会预测，2009年瑞典的新车注册总数可能仅为18.5万辆。购车支出的大幅减少是导致瑞典家庭消费大幅下降的主体。

金融危机导致经济低迷，瑞典家庭对家具、交通、电器、建材等产品消费明显减少下降，但在日用品、通讯、健康、休闲方面方面的支出变化不大。

2008年，瑞典服装和鞋类零售额分别同比减少4.5％和4.7％。2008年12月，除食品以外的瑞典零售业指数下滑1.3个百分点，是1995年以来瑞典耐用消费品在圣诞节当月零售额的首次下滑。2009年1月和2月，瑞典零售业营业额分别同比增长1.6%和下降2.2%。

实际上，家庭消费的下降并非是出于收入的下降。由于政府的减税、降息等措施以及较低的通胀率（0.9%）和工资的持续增长，2008年第4季度瑞典家庭可支配收入增加了4.6%，剔除通胀因素增幅为1.3%。瑞典家庭消费的下降受到了整体信贷紧缩的一定影响，但更多是由于消费者信心不足导致的。信息社会下连篇累牍的负面报道、周围人群中失业人数的不断增加以及对未来经济前景的不确定性都使瑞典消费者收紧了钱口袋。根据去年底的一项调查显示，约三分之一的瑞典人决定推迟购买汽车和昂贵的家用电器，约15％的人表示将减少旅行开支，越来越多的人考虑要增加储蓄。消费的减少使得瑞典家庭的储蓄率达到创纪录的水平。2008年第4季度瑞典家庭储蓄占可支配收入的比重为7.4%，较去年同期相比增加了4个百分点。

需要加以说明的是，近年来瑞典家庭消费已经主要转向了贷款消费。瑞典家庭负债占可支配收入的比例由1995年的87%提高到了2008年的147%。但家庭负债并非是造成此次瑞典经济衰退的主要原因。丹麦家庭负债占GDP的比重接近130%，美、英的家庭负债与GDP相当，而瑞典家庭负债仅占GDP的70%左右。此外，瑞典的房地产价格指数虽然由1996年的100升至2008年的270左右，但价格上升的势头相对缓和，没有大的起落。目前英国和丹麦的房地产价格通缩程度超过和接近15%。相比较而言，瑞典的房地产价格通缩压力小的多。

（三） 库存投资降幅较大，大部分行业拟减少投资

2008年瑞典的固定资产投资同比增长了3.5%。但第4季度固定资产投资下降1.2%，将GDP向下拉动了0.2个百分点。第4季度固定投资的减少主要是由于占总投资比重16%的房地产业投资同比下降了14.7%，其中小户型和多户型房产新投资分别下降了26%和23%。此外，制造业领域投资下降了0.8%。

值得一提的是，库存投资，特别是工业领域库存投资大幅减少，将瑞典第4季度GDP向下拉动了1.8个百分点，其负面贡献甚至高于净出口和家庭消费。一般而言，市场需求下降会造成成品库存的增加，库存投资的下调也要滞后一段时间。但第4季度瑞典库存投资却出乎预料与工业生产同时大幅减少。这说明，瑞典的工业和批发企业意识到此次危机可能很难在短期克服，因此在减产、裁员的同时也及时对库存进行了调整。

尽管从统计数据来看，2008年瑞典各工业领域的投资没有明显的减少。但根据瑞典统计局今年2月底问卷调查显示，今年瑞典工业领域的总投资额将由2008年的692亿克朗降至615亿克朗，降幅14%。除采矿、纸浆制造、钢铁外，大部分行业在2009年选择下调投资额。特别是林木、橡胶和塑料工业投资额将分别同比减少约25%，纸浆和造纸、化工以及冶金和金属制造工业的投资额分别同比减少15%，运输车辆制造业投资额将同比减少20%。此外，今年瑞典服务业和建筑业的投资额将有不同程度的减少，但能源行业投资额将继续保持增长。因此，工业领域投资的减少对瑞典经济的负面影响还将逐步显现。

（四） 工业和服务业生产大幅下降

工业和服务业在瑞典GDP中的比重分别约为30%和50%。瑞典国内生产的产品约68%用于出口。出口的下降和订单的减少直接影响到了国内工业生产，服务业也随之受到影响。2008年瑞典经济（工业和服务业）产值同比下降了0.7%，特别是第4季度同比下降6.1%，是1990年代初以来的最大降幅。

工业（商品）生产方面，自第2、第3季度开始饱和，第4季度产值下降8.3%，全年下降1.4%。下滑涉及范围广泛，大部分主要行业在第4季度的生产较2007年同期均大幅减少，其中制造业产值降幅达12.5%，是1960年代以来单季度最大降幅。汽车工业生产自第2季度开始下滑，第4季度降幅达27.7%。

服务业方面，与2007年相比产值增幅为零，但第4季度同比下降了4.8%，是1993年第1季度以来最差记录。其中，批发和零售业在过去5年一直呈稳定增长，但在去年第4季度产值下滑了11.2%；房屋租赁、电脑资讯和企业服务业同比下降8.4%；交通通讯、信贷保险服务业分别下降2.5%和1.7%。不过航运业在逆势中保持了5.3%的增长，电信服务业增长1.9。

此外，从实际产能利用率、工业生产趋势、订单和库存等几个关键指标的变化也可以看到瑞典经济活动在明显下滑。2008年第4季度，瑞典采矿和制造业的实际产能利用率降至83.9，环比下降4.6个百分点，同比下降7.7个百分点；同期，工业库存环比下降7.4%，同比下降1.6%。2009年1月，瑞典的整体工业生产环比下降2.5%，过去3个月（2008年11月至2009年1月）环比下降7.2%；同期，工业订单环比下降1.2%，过去3个月工业订单环比下降11.8%。

（五） 失业人数持续增加，劳动力市场压力增大

工业和出口的急速下滑很快就传导到了劳动力市场。2008年上半年以前，瑞典的劳动力市场一直保持较为良好的状况，就业人数持续增加。但自去年第3、4季度开始，随着许多大型制造业企业纷纷向雇员发出了辞退通知，瑞典的失业人数在去年底和今年初迅猛增加，失业率开始直线上升，政府对失业率的预测也在节节攀升。

根据瑞典统计局的数据，今年2月瑞典全国就业人数为446万人，较去年同期减少7.6万人；就业率为64.4%，同比下降了1.8个百分点；失业率为8%，同比增长了1.9个百分点；小时工作时间数减少了370万小时，同比下降2.5个百分点。就业人数的减少主要来自制造业和建筑业，分别同比减少了5万和2万人。此外，自雇就业人数减少了3.4万人。失业率的增长涉及各个年龄段，15-24岁失业率由去年同期的19%升至24.8%。

制造业和工业大省是瑞典企业裁员的重灾区。根据《瑞典日报》今年初的一项调查，去年下半年以来共有3.5万人被解雇，其中仅沃尔沃公司一家裁员就多达1.6万人，仅有Tele2、H&M、爱生雅纸业、Nordea银行、Securitas安保公司和瑞典商业银行等少数大企业未卷入裁员潮。分析人士认为，去年秋季以来的裁员只是第一轮，今后还将有企业进一步裁员。

值得关注的是，在瑞典工业特别是汽车产业危机不断恶化的形势下，瑞典蓝领工会（IF Metall）于今年3月初与工程机械、冶金、化工等雇主协会达成了自瑞典劳资集体协议创立71年以来的首个临时性特殊协议。为避免进一步裁员，工会同意在工人减少工时、增加培训的同时，企业可最多削减工人20%的工资。这样企业也能够通过培训来储备经济复苏时需要的劳动力。瑞典蓝领工会称，目前其40万会员中有3.4万人失业，如果不采取措施，到今年夏天还将有7000人面临裁员危险。

（六） 股市大幅下挫，货币加快贬值

2008年斯德哥尔摩股票指数下跌创纪录，全年下跌近42%，其中10月6-10日的一周股指下跌20.3％，是1979年以来跌幅最大的一周。如果从2007年7月算起，斯德哥尔摩证券交易所NASDAQ OMX股票指数由430的高点降至目前的200点左右，跌幅超过一半。2008年，除制药企业阿斯利康（AstraZeneca）外，几乎所有较大企业包括原材料、工业、金融和能源行业企业的股价均大幅下跌。斯德哥尔摩股市上次大幅下挫是2002年，全年下跌37%，而第二年又回升30%。分析人士认为，当时的股市大跌是由IT泡沫和“9.11”恐怖袭击引起的。而此次危机是全球性的，其对股市造成的影响和持续的时间难以判断。

与此同时，瑞典克朗自去年下半年起贬值速度加快，直至今年3月初又出现大幅波动。瑞典克朗兑美元汇率从2008年4月的1美元：5.8克朗，一度跌至今年3月初的1美元：9.25克朗，目前又回落到1美元：8.2克朗左右。瑞典克朗兑欧元汇率从2008年5月的1欧元：9.31克朗，一度跌至今年3月初的1欧元：11.71克朗，目前又回落到1欧元：10.9克朗左右。瑞典克朗的贬值是把双刃剑。一方面，克朗贬值有助于拉动瑞典出口，否则出口下滑的幅度可能更严重；另一方面，克朗贬值造成了进口成本的增加，使瑞典家庭在国外消费时财富缩水。2008年第4季度，瑞典食品进口价格增长了4.6%；瑞典的国外消费自2003年以来首次下降，按当前价格计算降幅为1%。

二、 瑞典主要产业受金融危机影响情况

如果从产业来看，此次全球金融危机对瑞典经济的影响范围非常广，既包括工业、建筑业，也涉及到服务业。无论是采矿冶金、森工造纸、电力、机械制造等传统产业，还是信息通讯、生物医药、环境能源等新兴产业，均受到了不同程度的冲击。

（一）汽车工业受影响最严重

汽车工业是瑞典最重要的产业之一，包括供应商在内就业总人数达14万，85％的轿车和超过95％的重型汽车销往海外市场，汽车工业占瑞典总出口的14.7％、工业总投资的16％和工业研发总投入的四分之一。金融危机以来，汽车工业成为受冲击最早和最主要的行业。福特集团下属的沃尔沃轿车和通用汽车下属的萨博轿车在北美和欧洲市场的销量连续大幅下降，其中2008年沃尔沃、萨博轿车在美销量分别同比减少超过30％和44％。由于运输企业在融资和流动资金方面遇到相当大的困难，沃尔沃和斯堪尼亚公司的卡车在欧洲和北美市场的订单和销量大幅减少。例如，2008年第4季度斯堪尼亚卡车订单由上年同期的2.3万辆锐减到568辆；今年1月，沃尔沃集团卡车销量同比下降51%，其中东欧和北美市场销量分别下降了78%和67%。

为降低支出，汽车制造企业纷纷裁员、减产。目前沃尔沃、沃尔沃轿车、萨博轿车等已累计裁员近两万人，斯堪尼亚公司采取了部分生产线减产或停产的措施。由于母公司经营状况不佳，沃尔沃轿车正等待合适的买家收购，萨博轿车已于今年2月宣布重组，目前濒临破产。一旦破产，将影响到包括供应商在内1.5万的瑞典人就业。此外，汽车制造商的不景气也迅速传递到零配件供货商层面。2008年12月，全球最大的皮椅生产商之一的Elmo公司宣布破产，全球最大的汽车安全产品制造商奥拓利夫（Autoliv）公司宣布裁员3000人。今年3月，瑞典第二大汽车零部件制造商Plastal公司申请破产。该公司是欧洲汽车工业最大的塑料零部件供应商之一，在欧有6000雇员（瑞典500人）、28个工厂和4家研发中心，在华有两家工厂。

尽管瑞典政府于2008年12月出台了一项包括提供贷款担保、组建国有研发机构在内的总额约280亿克朗的救援计划。这些措施从长远来看有助于增强瑞典汽车工业的竞争力，但还不足以使汽车工业企业摆脱当前面临的困境。

（二）其他工程产业也步入衰退期

工程产业是瑞典工业的主体，除汽车制造外，还包括机械、冶金、运输、电信、仪器制造等，占瑞典总出口的一半以上，企业雇员总数超过34.5万人。据瑞典工程产业协会去年第4季度公布的景气指数显示，2008年第三季度瑞典机械制造企业的订单普遍减少，下降趋势涉及所有行业、各种规模和类型的供货商群体。进入第四季度，企业产能出现大范围减少，仅31％的企业产能在全负荷运行，有四分之一的企业产能仅运行了46％。瑞典工程产业的企业对劳动力的需求在迅速下降，仅9％的企业存在劳动力短缺。产能的大幅下降和越来越低的订单量表明，瑞典工业的实际衰退期已经来临。进入今年第1季度以来，瑞典工程产业的总体形势仍在恶化，包括机械、汽车和建筑工业供应商的订单较早前有更大范围下降，需求的继续恶化导致相当多的企业产能空闲，对劳动力需求也降至历史最低点。

此外，反映瑞典工业景气度的采购经理指数（PMI）在2008年7月降至48.6，这是2003年以来该指数首次降至50以下（50以上表明为工业增长期）。此后，瑞典的PMI指数一路下跌，去年12月降至32.7，今年初以来略有回升。

（三）建筑业遭遇失业潮

消费低迷导致了瑞典新建房屋数量和房价的下降，给建筑业企业带来巨大打击，特别是失业人数不断增加。据统计，2008年瑞典新房开工数22550个，同比下降20%。预计今年瑞典将有1.65万处新房开工建设，新房开工数量仅为两年前的一半。瑞典建筑工业协会（BI）预测，2009年瑞典建筑行业投资将下降5%，这是1990年代以来的最大降幅。2008年，瑞典建筑业雇员总数约30万人。但自2008年8月开始，瑞典建筑行业裁员人数逐月增加，4个月就已裁员近6000人。其中，瑞典最主要的建筑承包商－Skanska公司11月宣布在北欧地区裁员3400人，包括在瑞典裁员2000人；第二大建筑公司NCC裁员1700人；第四大建筑公司JM裁员600人。瑞典建筑业工会警告称，此次经济危机可能比1990年代初的危机更糟糕。瑞典建筑业协会预测，未来一年内瑞典建筑行业还将有2万失业。

（四）钢铁和冶金工业减产

裁员钢铁和冶金业是瑞典制造业的基础。近年来通过兼并和重组，瑞典的钢铁和冶金工业主要专注于那些在全球具有竞争力的高端产品。金融危机以来，受汽车、建筑和其他基础设施工业影响，全球钢铁市场需求疲软，观望情绪蔓延。为应对危机，瑞典钢铁企业也不得不采取减产、裁员以及推迟投资等措施。4季度，瑞典钢铁企业产能普遍削减在20－30％左右，企业裁员总数在3000人左右，约占行业就业总人数的10－15％。其中，SSAB公司在去年12月宣布裁员1300人，削减支出10亿克朗；特种钢公司Sandvik公司宣布裁员1150人；芬兰奥托昆普公司宣布在瑞典裁员450人，并推迟了一年内的所有投资项目，其中包括扩大瑞典Avesta工厂特种钢产能等项目。但SSAB公司表示将不会改变2008年8月制订的50亿克朗的投资计划，认为在经济不景气时投资是正常的，当市场回暖的时候企业将具有产能。

（五）电信业喜忧参半

2008年占瑞典出口比重12.8%的电子电信产品出口额仅增长3%。受金融危机影响，为削减开支，瑞典电信领域的龙头企业纷纷裁员。2008年上半年，爱立信、Teiia Sonera公司宣布将裁员1300人和2900人，索尼－爱立信公司去年底也宣布裁员500人。爱立信公司关闭了美国的一家研发中心。2009年初爱立信公司再次宣布将裁员5000人，其中涉及瑞典员工1000人。此外，受金融危机冲击，负责在瑞典边缘地区3G运营的北欧移动电话瑞典公司（NMAB）在重组失败后陷入破产。

虽然裁员增加、出口放缓，但技术和市场无疑是瑞典电信企业应对危机的关键。近年来，爱立信公司一直致力于对3G和超3G通讯技术的研发和对华合作。去年10月爱立信中国公司总裁马志鸿曾表示，电信业较其他行业更容易度过金融危机的难关，而中国也较其他西方国家更容易应对此次危机。今年2月，爱立信公司总裁思文凯在巴塞罗那电信展上也表示，这场危机并非电信危机，目前还未看到订单饱和的迹象。1月，Telia Sonera电信公司宣布选择爱立信和华为作为供货商，分别承建在斯德哥尔摩和奥斯陆的城市4G网络，拟于2010年投入商用。3月，爱立信公司与中国联通签署了为15个省市提供WCDMA网络及服务的大合同。这些都是瑞典电信行业在危机中的积极表现。

（六）电力和能源受影响滞后

一般来讲，电力和能源的增长周期要滞后于主体工业的发展，因此受金融危机的影响也较其他行业滞后。2008年，瑞典能源行业投资额达310亿克朗，同比增长10% ，预计今年能源行业的投资额约348亿克朗，同比增长约5%。

今年2月，瑞典联合政府发布了可持续发展的能源政策文件，目标是到2020年使可再生能源比例提高到50%，运输行业可再生能源利用率占到10%，能源使用效率提高20%，温室气体排放减少40%（在1990年水平上减排2000万吨）。为此，瑞典将在可再生能源和节能领域不断加大投入。近年来，瑞典的风力发电行业发展尤为迅猛。2008年欧洲风力发电量增加15%，其中瑞典增加30%。2008年，瑞典全国范围内正在建设或已获得许可的风电项目约20个，还有25个风电项目正进行环评。瑞典大瀑布能源公司（Vattenfall）表示将在2009年投入100亿克朗用于可再生能源特别是风能领域投资。此外，ABB公司在今年3月份以来连续获得了来自科威特、爱尔兰和阿尔及利亚的3个电力和油气项目订单，合同总额超过120亿克朗。

（七）生物医药产业表现略好，但小企业面临融资困难

医药工业是去年下半年以来瑞典少数几个仍保持增长的行业。阿斯利康（AstraZenece）公司是2008年斯德哥尔摩股市上唯一保持增长的大企业。由于Seroquel和Nexium药品专利纠纷的解决、研发方面的积极投入以及赢利的增长，2008年阿斯利康公司的股价较上年同期相比增长了12.6％。此外，医疗设备企业Elekta、Getinge以及IT医药科技企业Sectra等也在去年保持了高于预期的盈利。另据瑞典统计局今年3月的大企业经济景气趋势调查显示，大部分行业认为经济仍将继续下滑，但化工和医药是唯一认为经济处于高峰期的行业。

瑞典的生物医药以中小创新企业为主体，除个别大企业外，大部分中小企业对风险投资依赖比较强。受金融危机影响，风险投资市场萎缩，这些中小创新企业面临融资和经营困难。不少企业的研究人员面临失业的压力。

（八）林产品生产下滑，出口略有增长

森林工业作为基础产业之一，占瑞典出口和工业总投资的约11％和15％。2008年，欧洲造纸产量同比下降4%，德国、瑞典、芬兰和奥地利四国的锯木产量同比下降了11%。

受整体工业形势影响，2008年瑞典的纸、浆和锯木产品生产也出现了下滑。其中，锯木产量1750万立方米，同比下降6%；造纸生产1170万吨，同比增长1.7%。2008年，瑞典林木产品出口额达1290亿克朗，价格的下跌使出口额同比仅增长1%。尽管全球锯木产品市场需求出现动荡，但瑞典锯木产品出口较上年增长了6%，特别是对北美和中东地区出口增幅最大；纸和纸板出口额101亿克朗，同比下降2%，对东欧和中欧出口有所增加，对欧盟国家出口下降2%。此外，纸浆出口下降了3%。克朗的贬值给瑞典的森林工业出口带来一定好处。瑞典森林工业几乎所有成本均以克朗计算，而纸浆、成品纸和木材出口，以美元和以欧元计价。由于克朗贬值，使得瑞典森工企业与其芬兰和德国的竞争对手相比，成本减少了15%。森工企业Bilerud总裁去年底表示，

克朗贬值给瑞典的森林工业带来优势。该公司85%的产品以外汇计价，其中约有三分之二以欧元计价。10%的外汇升值可使公司多赢利4.4亿克朗。此外，克朗的贬值也吸引斯道拉恩索公司将部分在芬兰的生产转移到瑞典。

面对虚弱的市场需求和高昂的运行成本，不少瑞典森林工业企业不得不通过裁员和减产来削减开支。2008年瑞造纸、纸浆和锯木企业共裁员约2000人，占行业就业总数的5%。此外，还有两家纸浆厂、两家造纸厂和4家锯木场被迫关闭。

（九）危机逐步蔓延到物流、传媒行业

港口直接反映工业和经济的景气度。由于汽车工业和钢铁工业不景气影响，哥德堡港、Oxelosund港等瑞典港口的货运量在下降。2008年全年，哥德堡港轿车运输量减少近14％，卡车滚装运输量减少约5％，集装箱运输量仅增加1％；斯德哥尔摩港滚装货运量、集装箱运输量分别减少约10－15％；受SSAB公司12月大裁员影响，Oxelosund港的钢铁运输量也下降。今年2月瑞典第一大港-哥德堡港宣布拟裁员155人，包括港口工人、公务员和部门主管。哥德堡港总经理Magnus Karestedt表示，哥德堡港是瑞典工业的一面镜子，受经济不景气的影响不得不采取裁员措施来度过危机。

此外，自去年第4季度以来，金融危机也逐渐影响到瑞典的传媒行业，广告投资额在2008年减少4%，今年初继续下滑。包括《瑞典日报》在内的一些传媒企业开始裁员。预计，2009年瑞典传媒行业营业额将下降4.7%，甚至更多。

（十）低价产品连锁超市更受欢迎

金融危机袭来，低价商品连锁店比以往更受欢迎。经济不景气时期，人们对家用机械、工具、家具和家居用品有很大需求。相对于高档服装店，像H&M这种价位较低的时尚服装连锁也更受欢迎。例如，宜家（IKEA）瑞典连锁商场2008年销售额123亿克朗，同比增长6％，计划今年再开两家商场。H&M公司2008年营业额同比增长11%，计划今年在全球新开225家专卖店。Gekås、Rusta、Jula等低价五金杂货商品连锁店在去年圣诞节期间的销售额也纷纷创下纪录。Jula公司计划今年再开两家分店，Clas Ohlson公司投资6亿克朗新建了仓储中心，并计划在未来几年新开15-20家连锁店。与此同时，一些低价食品连锁集团在危机中也加快了扩张步伐。比如，Netto集团计划在未来5年新开30家连锁店，Lidl集团计划今年新开10-20家连锁店， Willys和CityGross超市也计划在今年分别新开4家超市。

三、 未来两年瑞典经济的走势

全球金融危机使瑞典经济出现衰退，根本原因在于外部需求的下降，其次是内部市场信心指数的降低。因此，瑞典经济能否在未来两年复苏需从外部和内部两方面因素进行分析。

首先，此次危机使全球90％的经济体陷入衰退。从近期主要经济组织对今明两年全球经济的预测来看，金融危机仍在蔓延，对各国实体经济的影响不断加深，国际市场需求一时难以恢复，东欧特别是波海地区经济存在很大不确定性。因此，瑞典经济目前还不具备复苏的外部条件。

根据IMF预测，今年世界经济将收缩0.6个百分点，其中美国GDP可能下降2.6%，欧元区GDP下降3.2%，日本GDP下降5%。根据世界银行预测，今年全球贸易将下降6%，是80年来的最大降幅。全球贸易的下滑将可能使今年的世界经济收缩1.7％。根据OECD预测，今年世界贸易将下降13%，同时全球生产将减少3%。明年是否复苏尚不确定，但贸易和GDP可能仅保持1%的增长。美国和欧元区国家GDP今年将收缩4%；日本更严重，GDP可能收缩超过6%。OECD成员国经济的下滑趋势直到2010年逐渐稳定，失业率明年可能攀升至约10%；同时公共财政弱化。

其次，从内部环境来看，瑞典目前的经济状况比较虚弱，家庭和企业对未来的信心均明显不足。根据瑞典统计局数据显示，尽管股市已经降至谷底且失业人数增幅放缓，但今年3月瑞典家庭经济信心指数较低，环比下降了2个百分点。瑞典企业对未来的看法也比较暗淡。制造业景气指数环比下降了7个百分点，降至1996年以来最低点。三分之二的瑞典企业，包括大部分的私营服务业企业均表示将在未来几个月继续裁员。零售业，特别是食品零售业情况较为积极，但其他领域的零售额呈下滑趋势。整个经济景气指数由2月份的73.3降至3月份的70.1。

此外，瑞典政府似乎更倾向于经济的自我复苏，多次强调要保障公共财政，对推出新的经济刺激计划非常谨慎。

因此，预计今年上半年瑞典经济仍将持续衰退的趋势。由于国外需求仍疲软，信贷条件仍紧缩，瑞典的出口和投资将在上半年继续下滑。私人消费有望从迅速下降的消费品价格、放宽的货币政策以及金融刺激措施中获得支持。但劳动力市场前景仍将恶化，虚弱的汽车和房地产市场将使私人消费仅保持有限增长。

需要强调的是，尽管瑞典经济呈现收缩趋势，企业利用裁员、减产和延缓投资等各种方式进行调整，各项经济数据非常低迷，但瑞典经济的主体没有受到大的损坏，瑞典在研发创新领域的优势仍非常明显，信息通讯、生命科学、工程机械、环境能源等行业的市场潜力和前景仍被看好。如果世界经济能够像大多数预测那样在2010年恢复的话，以出口为导向的瑞典经济也将随之缓慢复苏。根据瑞典财政部预测，今年瑞典GDP可能收缩4.2%，2010年有望增长0.2%，2011年和2012年分别增长2.4%和4%。今明两年瑞典的失业率将分别为8.9%和11.1%，2011年可能攀升11.7%，2012年略降至11.3％。

（执笔：索鹏）

瑞典金融和经济形势系列调研报告之三

措施审慎，着眼未来

摘要：本调研报告汇总了全球金融危机爆发后瑞典政府出台的稳定金融系统、扶助实体经济、解决失业和刺激国内消费的一系列政策措施，并对其内容和初步效果综合瑞典各方评价作了分析。笔者认为，瑞典政府此次以金融稳定计划为主的经济扶助措施是稳健、成熟和有效的。瑞典政府在稳定政治与经济局面以及选民支持率上升方面获得了双赢。瑞典应对危机的措施是具有可持续性的，这体现了瑞典政府着眼未来的发展战略。

一、 针对金融行业出台的措施

瑞典在深刻吸取了上世纪90年代本国房地产泡沫引起金融危机的教训后，金融系统和银行经营至今以稳健为主。尽管占到瑞典金融市场份额75%的瑞典四大银行（北欧联合银行、北欧斯安银行、瑞典银行、瑞典商业银行）与雷曼兄弟及其它面临危机的国际金融机构相关的风险敞口微小，但由于市场信心下挫、流动性不足等原因，瑞典各银行的利润受到了影响，除瑞典商业银行利润小幅上升外，北欧斯安银行2008年营业利润比2007年降低27%，北欧联合银行下降15%。总的来说，瑞典各银行财力和盈利能力依然良好，借贷人还贷能力正常，贷款损失率继续保持历史最低，其中商业银行、瑞典银行、北欧联合银行和北欧斯安银行贷款损失率分别为0.11%、0.28%、0.28%和3%。

（一） 加强金融流动性及恢复信心系列措施

自去年秋季起瑞典各银行面临的主要问题是“流动性危机”，银行之间不再互相拆借，获得长期贷款更加困难，成本更高，这无疑导致了瑞典金融市场的紧张气氛。因此，瑞典政府强制推行措施促进银行资金流动性、保障瑞典人在外国银行的存款以及瑞典银行在波海地区的投资：1、增强流动性等措施:自2008年9月份以来，瑞典央行及国债局共投入5000亿瑞典克朗，用以发行短期国债、拍卖贷款和储蓄担保等。2、储蓄担保：为提高储户对瑞典金融系统的信心，2008年10月瑞典政府宣布对私人存款担保提高一倍，由原来的25万克朗提高到50万克朗，包括活期和定期存款。3、对银行注资:2009年2月3日瑞典政府宣布一项价值500亿克朗的银行业救助计划，通过对银行注入资本金，使企业和家庭更易获得贷款。4、借款冰岛银行:瑞典政府向冰岛Kaupthing银行瑞典分行借款50亿克朗，以保证储户利益。瑞典、丹麦、芬兰和挪威共同决定将在IMF融资21亿美元的基础上额外增加融资25亿美元到援助冰岛金融业的一揽子方案中。 5、保障波海投资:由于瑞典的大银行在波海三国市场处于垄断地位，因此波海三国的经济危机也给瑞典带来严重波及。2009年2月瑞典央行与爱沙尼亚央行达成一项确保金融稳定和加强金融市场信心的“预防性安排”协议。根据协议，爱沙尼亚央行可向瑞典央行借款100亿克朗，以增强爱沙尼亚金融稳定能力。

（二） 金融稳定计划及初步效果：

1、稳定计划内容：2008年10月20日，瑞典央行出台了金融稳定计划，包括：第一，保障计划。瑞典政府将提供一个1.5万亿克朗财政保障，以支持银行和抵押借贷机构的中期融资需求。这意味着，一旦银行在金融市场上碰到困难便可求助瑞典国债局借款。银行可自愿参与此体系，但必须交付保障金。第二，稳定基金。瑞典政府投入150亿克朗基本金，所有信贷机构将被收取特殊的稳定费，收费标准依风险划分。该基金与存款保证金合计价值相当于瑞典GDP的2.5%，预计15年后建成。

2、银行界反应：瑞典政府发布稳定计划之初，瑞典国内各大银行响应冷淡，只有确实面临危机的瑞典银行（Swedbank）和沃尔沃汽车金融公司予以响应加入。而其它几家大银行，北欧联合银行、瑞典商业银行、北欧斯安银行均持观望态度。对此，瑞典政府举行了与各大银行高层见面会，征求意见，进一步推进金融稳定计划的实施。银行家们担心：加入政府稳定计划有可能限制银行扩张的步伐；会无限抬高公众对银行降低抵押贷款成本的预期；一旦加入会引起外界对银行实力的怀疑；如要加入，银行要对其具有重要意义的发展战略做出调整等。

3、政府补充措施:在稳定计划推出5个月之后，除了瑞典银行和沃尔沃汽车金融公司捧场外，瑞典其它银行依旧稳如泰山，短时期内没有加入稳定计划的打算。2009年4月2日，瑞典财政部为了给金融机构更多的考虑空间，宣布参加稳定计划的免费期延长半年，至2009年10月31日。瑞典财政部认为，虽然目前金融市场运行状况比去年10月要好，但金融危机对瑞典企业和就业的影响远没有过去。因此，为保证银行及其他信贷机构以适当的条件向家庭和企业提供贷款，尚需强有力的措施保证。

二、 产业支持措施

（一） 汽车制造业

1、汽车业救市措施：对于各方提出的将沃尔沃和萨博国有化的方案，瑞典政府虽没有同意将这两家公司国有化，但于2008年12月12日出台280亿克朗汽车业救市措施，用于支持遭受打击的瑞典汽车行业。该计划包括汽车企业向欧洲投资银行申请贷款用于开发绿色技术的贷款保证，约200亿克朗；建立国有研发机构，约30亿克朗；以及用于汽车企业危机救援的50亿克朗。2、各方反应：沃尔沃、斯堪尼亚、萨博轿车以及沃尔沃轿车等公司对政府的救援计划表示欢迎，认为瑞典将保卫她的汽车工业。萨博汽车公司发言人认为该计划赋予“进取性”，表示将把萨博95车型带回瑞典生产。工业大臣奥洛夫松强调，援救计划资金面向项目，目的在于增加就业，而不是填到美国汽车工业的无底洞中。

（二） 企业减负及其他措施

1、企业减负计划：瑞典政府在2008年秋季预算中通过降低企业税、社会贡献费以及简化规则等形式推出一揽子价值160亿瑞典克朗的企业减负计划。自2009年起将企业税由28％减至26.3％，相当于70亿瑞典克朗，以改善瑞典投资环境。2、便利出口工业和中小企业贷款:2008年11月10日瑞典政府分别向国有的瑞典出口信贷公司（SEK）、中小企业风险基金公司（ALMI）增资30亿克朗和20亿克朗，以便利出口工业和中小企业贷款。瑞典政府将瑞典国有出口信贷公司（SEK）的借贷上限提高到1000亿克朗，用于支持瑞典出口企业和地方基础设施投入；准予瑞典出口信贷委员会（EKN）将出口信贷担保由2000亿瑞典克朗提高到3500亿瑞典克朗。3、国有企业对政策的配合：瑞典国有企业共投资1400亿克朗抗击金融危机。大瀑布能源公司拟在未来10年投资1020亿克朗，每年提供600个就业机会。LKAB铁矿企业计划未来5年投入200亿克朗。瑞典国家铁路公司拟投入23.5亿克朗用于机车辆的更新。瑞典国家媒体运营公司Teracom拟投资3.5亿克朗（较2008年增加10%）用于数字电视网、宽带网和广播网的建设。瑞典基金（Swedfund）拟投资10亿克朗用于与瑞典企业共同在国外开展经济合作，瑞典大学房地产公司Akademiska Hus也拟在2009年和2010年分别投资20亿和19亿克朗。4、国有企业薪酬指导:2009年3月，瑞典政府决定加强对国有企业高管的薪酬指导。瑞典53家国有企业中，有12家高管存在浮动工资，这些公司的董事会被要求抓紧对现行的相关薪酬协议进行重新审议。瑞典舆论普遍认为，在经济危机时期，对社会各阶层的制约是需要的，提出有关高管薪酬和奖金的争论是健康的，这将构建国际和瑞典产业的新秩序。

三、 就业支持措施

（一）就业市场基本情况

受经济不景气影响， 2009年2月瑞典失业率达8%，创1970年以来就业最差记录。其中制造业与建筑业裁员最多，分别达5万和2万人。

（二）推进就业措施

1、预算案支持就业：2008年9月瑞典政府在秋季预算案中将雇主缴纳的社会贡献费削减1个百分点，以降低雇佣年轻人的成本，改善雇佣条件、增加就业。2、百亿经济刺激计划：瑞典政府2008年12月5日宣布，在未来三年内投入230亿瑞典克朗，采取“就业与再培训”措施。该项措施计划在2009投入83亿克朗，2010年投入88亿克朗，2011年投入58亿克朗，主要用于提高对失业者的补助以及增加对高校和职业培训学校的投入。该刺激计划有望带来7000个新的就业机会，瑞典政府将在未来三年分别为5.87万、7.2万和3.42万人提供就业机会或在就业教育协助，将近30亿克朗将由瑞典公共就业服务局用于提高就业中介效率。3、减低雇主税：2009年1月22日瑞典政府向立法委员会建议，允许雇主在09年申请最多推迟一年缴纳2个月的雇主税和社会费。该措施总价值4.6亿克朗。4、转移劳动力到新兴行业：为解决西部地区汽车及零部件制造业大幅裁员问题，瑞典能源署计划投资350亿克朗发展西部风力发电，使就业人数由目前的2000人提高到1.1万人。5、延长大学生学习时间：瑞典综合性大学为已经毕业而尚未找到工作的大学生提供更多学习和培训课程，以缓解其就业压力以及社会就业市场的负担。

（三）就业措施初步效果

尽管瑞典政府通过再就业培训和降低企业税控制失业和提高就业，但从目前不断升高的失业率来看，效果不甚明显。原因有二：第一，从待业人员培训到再就业的过程至少半年到一年，其就业效果往往被不断恶化的经济和就业形势掩盖；第二，受到重创而裁员的企业是主要支撑瑞典经济和出口的制造业，由于外部市场萎缩导致产业停滞的深层次问题不是政府一时的再培训和减税政策所能解决得了的。瑞典民众此次对于政府出台的扶助就业措施反应平平，更对瑞典劳动部下属的瑞典公共就业服务局的执行能力和效率表示不满。

四、 消费支持措施

（一）增加收入、鼓励消费措施

自全球金融危机爆发以来，瑞典政府试图通过减息、减税和增加混合动力汽车退税等来鼓励消费。1、减息政策：瑞典家庭债务从上世纪90年代中期占收入的87%直线升至2008年的150%，利息缴纳额占到总收入的5.2%。为了增加家庭收入、刺激消费，瑞典政府在2008年10月到2009年2月五个月之内分四次将基准利率从4.75%降至1%。不排除2009年4月间将利率降至0.5%的可能性。预计瑞典家庭未来两年应偿债务与08年持平，少缴利息4.8%。2、提高收入税起征点：瑞典政府将投入310亿瑞典克朗用于减税和改善企业经营条件。首先，就业税削减将使金属制造业工人、护理辅助人员、护士以及警察等每月结余200克朗。其次，政府计划将收入税起征点由每月2.84万克朗提高到3.17万克朗，这意味着缴税人数的减少和税务利润率由51％降至31％。3、降低房屋修缮税：为减轻家庭大额消费、扶持建筑业，修缮房屋的个人和家庭可得到50%的退税。4、照顾老人和年轻人：刚刚参加工作和退休人员免交社会福利税，仅减少退休者税负一项政府将投入20亿克朗。5、鼓励购车：在瑞典购买环保型混合动力汽车退税由原先的1万克朗增加到2万克朗。

（二）鼓励消费措施初步效果

1、信心上升：金融危机爆发以来，瑞典消费者信心指数经历了突将、慢升和波动三个阶段。消费者信心指数的小幅回升主要是因为民众逐渐从金融危机最初爆发时的惊恐冷静了下来，遭到辞退通知的人有三个月的缓冲期，并有机会接受再培训。没有遭到解雇的人得益于降息和减税可支配收入未减反增。2、短期微效：尽管瑞典政府降低利率和减少税收的政策稳住了消费者对未来个人和家庭财政不确定的情绪，从零售额表现上来看，政策在短期内起到了一定的效果，但尚有起伏。3、长期看好：根据预测，减税和利率的下调将促进瑞典家庭消费。今明两年瑞典商业形势仍将保持良好，预计今年瑞典零售额将增长0.5%，明年将增长1.5%。

五、 措施总体评价及对我国的启示

（一）总体评价

1、及时、稳健的金融救助措施令人信服：瑞典金融体系在此次全球金融风暴中虽整体稳定，但亦严重缺乏能使金融系统灵活运转的信心和流动性，针对这一需求瑞典政府出台了高费用、高保障的金融稳定计划和央行频繁的拍卖贷款举措。此次瑞典金融体系的表现和政府及时稳健的措施都让人们相信，瑞典的金融体系现在和将来是健康的、有保障的。

2、谨慎的实体经济扶助措施：瑞典此次金融危机出台的政策措施以金融措施为主、为重，针对实体经济，特别是产业扶助和改善就业措施的出台非常谨慎。对于汽车行业的救助计划，从长远看有助于增强瑞典汽车工业竞争力，但难以使企业摆脱当前订单下滑、产能下降、裁员不断等困境。主要原因有二：首先，现任执政党温和联合党上次执政恰逢本国上世纪90年代金融危机，尽管金融危机被尽快平息，但最终未能连任。2010年瑞典大选在即，现任执政党吸取教训，出台措施的原则明确，即确保公共财政稳定、将赤字控制在欧盟规定的3%以内，谨慎出台实体经济措施。其次，瑞典自身拥有强大的“自动稳定器”，即当经济下滑时通过减少税收收入和增加家庭收入的方式来自动降低公共财政，不需要进行大规模的直接金融政策投入。瑞典GDP的50%都与出口紧密相关，经济增长依靠外部市场。因此，瑞典政府目前的宣传策略是，告知选民国家实体经济面临的困难主要来自外部，因此大规模的经济刺激措施不见得有效。

3、执政党为大选赢得人气：根据2009年3月瑞典各党派领导人支持率的调查显示，选民对目前担任首相的瑞典温和党领袖赖因费尔特的支持率创下新高，由去年3月底的40%升至52%，有相当多的选民对其的信任度为“高”或“很高”。社会民主党领袖萨琳的支持率则由去年3月的38%降至30%。这至少说明选民对于执政党应对金融危机的策略和措施是认可和欢迎的。

（二）对我国的启示

1、重视金融体系稳定尽管瑞典政府对于实体经济扶助措施的推出慎而又慎，但对于其受损较小、体系健康的金融系统，出台措施的原则是好上加好、稳上加稳。此次瑞典政府推出的金融稳定计划是瑞典政府对于本国金融业发展的百年大计，推动金融机构加入的态度非常坚决。瑞典金融大臣博格和金融市场大臣欧戴尔表示，政府是金融系统的最终保护者，并有责任对金融系统有效运作制定相应的规则，以维持金融体系稳定以及保护储户利益。尽管达到政府的要求，即所有金融机构都加入的目标，非一朝一夕能够完成，但没有人怀疑，大部分瑞典银行和金融机构正在着手转换经营战略，以顺应加入金融稳定计划后的发展。以瑞典北欧斯安银行为例，2008年10月该银行还表示自身实力充实，无需加入稳定计划，但到了2009年初，就表示基于不排除加入政府稳定计划的考虑而放弃了对高管层发放奖金和提高补偿金。因此，瑞典金融稳定计划纳入所有的金融机构只是时间问题。

2、临时性与长期性措施结合从金融危机爆发至今的半年，瑞典政府的金融稳定措施框架基本建成，加强市场流动性的各项措施也逐一出台。可以说，特殊时期的流动性补给和有着长远考虑的稳定计划是瑞典政府给予其金融市场对抗外部压力和威胁的双重保护。

3、务实、朴实的金融经营原则以此次瑞典金融机构的总体表现来看，瑞典金融界深刻吸取了以往金融危机的教训，并受益于金融业务经营上保守和务实的原则，即不做复杂的、难以看透的金融产品业务。因为瑞典各银行相信，所有正规的金融产品都必须是易懂的、可解释的。

4、实体经济救助措施不能治标不治本在今年2月的欧盟特别会议上瑞典首相表示，部分国家推出了巨额的刺激方案，并非长远解决之道。经历了本国十多年前的金融危机，瑞典政府和民众都认识到，金融危机终会过去，与其在金融和经济危机的漩涡中投入大量资金出台不可能有大收获的措施，不如客观分析、冷静面对，不能头疼医头、脚疼医脚。以瑞典汽车行业为例，瑞典政府面临将沃尔沃轿车和萨博轿车公司国有化的巨大压力。从果断拒绝将这两大汽车公司国有化的反应可以看出，瑞典政府意识到，任何曾经辉煌的产业都可能会面临不再适应本国经济发展模式的时候，救不救、如何救都不能意气用事。历史上瑞典曾在上世纪70年代将为其第一次产业经济升级立下战功的造船业转移国外，以迎来其第二次产业升级。虽然未将两大汽车公司国有化不能说明瑞典政府有要放弃汽车产业的想法，但瑞典政府对待产业发展的态度，更看重其是否顺应本国经济结构和适应全球市场。

5、福利体系的关键作用此次瑞典各界对于政府出台的各项措施的反应，在政治层面和民众层面反对的声音较小。一是政府将公共财政的平衡紧握在手，二是民众在经历了金融危机初期的恐慌之后，意识到正在享受的福利制度没有任何变化，税收和贷款利息的减少使可支配收入增加，进而可以平和、从容地面对金融危机。完善的福利制度减弱了反对的声音。执政党的政策虽未受到好评如潮的效果，却得到了支持率上升的实惠，这与瑞典坚实的高福利体制起到的关键作用是分不开的。

6、保持可持续性的竞争力是根本作为高度开放的小国经济体，为保持国际竞争力，瑞典很早就认识到研发与创新的重要性。瑞典政府在去年秋季预算中提出了一项总额50亿克朗的研发与创新预算案，旨在增强竞争力，并重点支持气候变化、疾病等方面的研究。到2012年瑞典政府每年将向环境、农业科学和空间规划研发机构增拨1.69亿克朗，用于可持续发展自然资源、生态系统和生物多样性研究。尽管全球金融危机愈演愈烈，2008年瑞典企业向欧洲专利局（EPO）提交的专利申请数仍增长了15%，共3140项。瑞典成为EPO的30个成员国中专利申请增幅最高的国家之一。瑞典是个只有925万人口的小国，在出口外向型经济受到严重冲击的眼下，不忘从历史发展的角度长远规划未来的发展模式是值得学习的。

（执笔：安宁）

瑞典金融和经济形势系列调研报告之四

全球金融危机对中瑞经贸关系的影响及建议

摘要：本报告分析了金融危机对瑞典外经贸发展的影响，特别是对中瑞之间经贸关系的影响。瑞典消费信心指数下降、克朗贬值等因素对中瑞经贸关系形成冲击，但也存在一些潜在的机遇，若处理得当，可望进一步推动中瑞双边经贸合作的发展。报告也就发展中瑞经贸关系提出了一些建议。

随着全球金融危机不断蔓延和加深，瑞典经济步入衰退。尽管在此次危机中，瑞典的金融系统由于具备较为完善银行风险管理体制，并未受到太大的损失，但由于瑞典属于外向型经济，外贸依存度较高，欧美主要出口市场萎缩，导致出口下降，对瑞典的经济带来了严重影响。而瑞典市场消费信心指数下降以及克朗贬值等因素，也对瑞典的外贸进口不利。瑞典国家统计局的资料显示，2008年，瑞典货物出口为11940亿瑞郎，同比增长5%；进口为10870亿瑞郎，同比增长6%。贸易顺差1070亿瑞郎，较上年同期略有下降。不过单就第四季度来看，出口和进口则分别下降了7个和5个百分点。其中小轿车是进出口下降的主要动力。第四季度，小轿车出口下降90亿瑞郎，同比下降49%。另据瑞典国家统计局初步估算，今年2月瑞典货物出口803亿克朗，货物进口708亿克朗，分别同比下降了24%和22%。

一、2008年中瑞双边经贸关系情况

（一）双边贸易情况 2008年，中瑞双边贸易稳步增长，但增速放缓。根据中方统计，中瑞贸易总额为101.5亿美元，比上年增长16.8%（2007年为29.3％）。这是两国贸易额首次突破100亿美元。其中，我出口51.1亿美元，进口50.4亿美元，分别增长12.4%和21.7%。而据瑞方统计，2008年瑞典自中国进口368亿克朗，同比增长仅为3.1%，远远低于上年同期水平（22.9%），占瑞典进口总额的3.1%。中国是瑞典在全球第10大进口来源地。其中，2008年8月至12月，瑞典自中国进口164.4亿克朗，同比增长仅为1.3%。具体到商品来看，2008年，瑞典自中国进口的前15章商品中，有4章出现下降，降幅最大的是电信、录音及重放装置和设备（-16.97%），其次是鞋类产品（-6.54%）；有6章商品的增幅低于10%。而办公用机器及自动数据处理设备、未另列明的专业、科学及控制用仪器和装置、特种工业专用机械的进口增幅较大，分别达到62.49%、34.41%、32.9%。各类服装和服饰用品也出现较大增长，为19.46%。

而瑞典产品对中国的出口则出现快速增长的态势，2008年全年瑞典对中国出口259.3亿克朗，同比增长16.9%，远高于去年同期增速（6.9%），占瑞典出口总额的2.4%，中国是瑞典在全球的第13大出口市场。其中，2008年8月至12月，瑞典出口至中国产品109.1亿克朗，同比增长仅为13.2%，略低于全年增长水平。具体到商品来看，2008年，瑞典出口至中国的前15章商品中，仅有3章出现下降，降幅最大的是纸浆及废纸（-10.68%），其次是金属矿及金属屑（-8.50%）。而在出现增长的有12章商品中，有8章的增幅超过25%。其中医药品的增幅更是高达76.01%，其后依次是金属加工机械（56.24%）、动力机械及设备（38.92%）、有机化学品（35.92%）。

（二）技术引进情况

瑞典在信息通讯、生物医药、节能、环保、精密机电等领域具有先进的研发水平和技术实力，一直是我国在欧洲重要的技术引进国之一。根据中方统计，2008年，我国自瑞典引进技术项目81个（较上年同期减少4个, 依然位列欧盟第七），合同金额约8.6亿美元（同比下降30.6%,由07年位列欧盟第二降至第四）。截至2008年底，中国累计从瑞典引进技术项目1280个，合同金额为122.8亿美元。

（三）瑞典对华投资情况

2008年，瑞典在华新增投资项目78个（与上年度持平），合同投资额4.2亿美元，同比增长13.5%。截至2008年底，瑞典在华投资项目达969个，合同投资金额为29.1亿美元，依然位列北欧国家之首。

（四）在瑞中资企业经营状况

驻瑞典中资企业不同程度地受到此次金融危机的影响，首先是中兴通讯瑞典公司和华为技术瑞典公司。由于上述两公司的北欧合作伙伴--北欧移动电话公司（NMAB）资金链断裂，宣布破产倒闭，致使该公司主要债权人中兴、华为、工商银行、国家开发银行等中资机构蒙受了巨大损失。 其次是对从事服务业和旅游业的中资企业的影响逐步显现。经济不景气，失业率攀升，必然导致老百姓消费信心不足，人们开始捂紧钱袋子，市场需求萎缩。2009年中旅瑞典公司的预订出游人数只是前两年同期的二分之一。为减少损失，国航瑞典代表处2009年将被迫将每周航班数由四班减至三班，同时采取降价促销的策略。 加上金融风暴对汇率波动影响，克朗的贬值使得我国航瑞典代表处、瑞典中国旅行公司（中旅瑞典公司）的收入严重缩水，同时又导致经营成本攀升，制约了瑞典出境游市场拓展。再加上国际油价短期内变化剧烈，国航总公司航空燃油套期保值业务损失惨重，国际航班机票价格缺乏竞争力，从而丧失了很多客户。作为大宗商品贸易商，北欧金属矿产有限公司的订单减少，一些长期合作伙伴订货量明显减少，银行融资紧缩。

二、金融危机后中瑞双边经贸关系发展趋势

目前，金融危机导致的不确定因素较多，对中瑞双边合作有利有弊。由于克朗贬值，势必造成我出口商品在瑞典市场价格上升，竞争力下降，而瑞典对我国出口则比较有利。由于危机的蔓延，瑞典企业持有现金的意愿强烈，对外投资的意愿可能减弱。不过，瑞典各界对中国给予很高的期望。瑞典新任驻华商务参赞曾表示，中国的经济增长将持续，瑞典企业对华投资也将持续，越来越多的瑞典中小企业正进入中国。瑞典媒体也曾报道，扩大中国业务是瑞典中小企业摆脱经济不景气的最好出路。

（一）中国产品对瑞出口增速放缓，但仍存在潜在优势

2008年中国产品对瑞典出口同比增长仅为3.1%，远远低于2007年22.9%的增幅。特别是金融危机爆发后，中国产品对瑞典出口急剧下滑。但从今年年初的数据来看，中国产品对瑞典出口有所回升。

金融危机使得中国的家用电器、汽车零配件、鞋类等产品对瑞典出口下滑明显。不过中国的一些优势产品对瑞出口仍将保持优势。根据瑞典纺织品进口协会提供的最新数据，中国在纺织品生产成本方面依然与越南、孟加拉、巴基斯坦、印尼、印度排在最有优势的一组，其中中国稳定的政局成为较其他几国的明显优势。中国产的小商品、礼品在瑞典市场变化也不大。这主要是由于瑞典人在金融危机来临之时，一般会比较慎重选择如汽车等大型消费品，但对于已经成为日常消费一部分的礼品或小商品瑞典人是不会随意减少开支。

（二）瑞典产品盯住中国市场

由于欧美等主要出口市场萎缩，瑞典企业纷纷把目光转向俄罗斯、中国等新兴经济体，希望借助这些国家的经济发展走出困境。早在去年10月爱立信中国公司总裁马志鸿就曾表示，电信业较其他行业更容易度过金融危机的难关，而中国也较其他西方国家更容易应对此次危机。中国的3G网络建设在即，无线网络服务的市场需求也很大，这将使爱立信公司继续保持发展势头。今年2月，爱立信公司总裁思文凯在巴塞罗那电信展上也表示，这场危机并非电信危机，目前还未看到订单饱和的迹象。果不其然，今年3月爱立信公司与中国联通签署了为15个省市提供WCDMA网络及服务的大合同。此外，全球的汽车、建筑市场需求虽然都在下降，但不断出台的经济刺激计划给危机中瑞典的工程机械企业也带来一些希望。比如，斯凯孚轴承先后获得了来自中国的铁路机车、工程机械方面的订单，阿特拉斯•科普克（Atlas Copco）矿山设备部第四季度的在华订单和收入均取得增长。

（三）瑞典企业对华投资热情不减

尽管克朗贬值给瑞典企业对华投资带来一定的不利影响，但根据北欧斯安银行（SEB）和瑞典贸易委员会联合进行的一项调查显示，瑞典企业对华投资的强劲势头仍在持续，目前每四天即有一家新的瑞典企业落户中国。北欧斯安银行驻上海分行总经理Carl Christensson称，中国对于瑞典企业而言仍是具有吸引力的市场之一。中国已经不仅仅被视为采购和低成本生产地，对于消费品和服务类企业而言，中国作为高档零售市场越来越具有吸引力。瑞典贸易委员会亚洲区副总裁白礼曼表示，无论是金融危机还是迫在眉睫的经济衰退，对于瑞典各行业的大、小企业来说，中国将继续成为重要市场，地位将得到加强。调查报告称，一个明显的趋势是中国的经济日趋多元化，服务业以及环境技术、信息通讯领域技术企业发展迅速。中国的中产阶级人数将增加，对来自国外的健康护理以及环境友好型产品的需求将扩大。报告还得出如下结论：1、2007年7月至2008年6月，约有100家新的瑞典企业到中国投资。2、上海继续吸引了大部分企业。继上海、北京之后，瑞典企业对成都、大连、天津等成本略低的城市投资兴趣增加。3、目前瑞典在华企业已超过550家，未来新公司数量可能会减少。4、由于大企业均已在华投资，并通过机构扩张和兼并等方式得到发展。未来，到中国投资的将更多是中小企业。

三、加强中瑞双边经贸关系的建议

近年来，中瑞经贸合作发展顺利，两国高层互访频繁，经贸领域保持密切对话，双边贸易与双向投资规模不断扩大，合作领域逐步拓展，中瑞在环境、能源、企业社会责任、可持续发展城市、高新技术等领域的合作成果尤为显著。虽然全球金融危机可能会对中瑞经贸合作造成一定的不利影响,但也有一些潜在的机遇，若处理得当，可望进一步推动中瑞双边经贸合作的发展。

一是以瑞典优势领域为依托，加强双方在重点领域的项目合作。近年来，瑞典环境技术企业对华合作主要集中在水处理、垃圾处理、空气净化、能源、风力发电等领域。2008年4月瑞典首相访华期间，两国对口部门签订了一系列环境、能源、可持续城乡发展协议，瑞典政府在驻华使馆设立了环境技术中心。目前，中瑞双方重点围绕唐山曹妃甸生态城开展合作，瑞典的斯维可（Sweco）、普拉克（Purac）等公司正负责唐山曹妃甸生态城的规划设计以及水处理项目，一批瑞典中小环境企业也在积极参与。中国企业可以此为依托，在环保、能源、生态城市等领域加强与瑞方合作。

二是推动瑞方与我开展研发和科技创新合作。根据欧盟委员会一项关于创新力的研究报告，瑞典获评2007年全球最具创新力国家。瑞典的信息通讯产业研发环境世界一流，拥有欧洲领先的生物科技产业集群，在重型卡车、滚柱轴承、电力设备、工业机器人、特种钢材、汽车安全、冶金等传统工业领域有一批世界领先的跨国企业，在环境技术领域也有很多具备全球竞争力的中小企业。目前，中瑞双方合作主要集中在在通讯、能源与环保、新材料、生物医药等领域。瑞典还是中国在欧洲最重要的技术引进合作伙伴之一。今后双方可在上述产业合作的基础上，加强在电子信息、生物医药、新材料、新能源、现代农业、航空航天、装备制造、海洋化工等高科技领域的研发和创新合作。

三是积极探讨开展中瑞劳务合作。去年12月15日经议会批准，瑞典新的劳务移民法正式生效，这为瑞典企业引进盟外劳务开启了方便之门。新立法实施以来，向瑞典移民局申请工作许可最多的是信息技术、医药工业的专业人才，来自中国的申请数量仅次于印度，居第二位。尽管瑞典经济受到全球金融危机的冲击和影响，目前失业率有所上升，但从长远看，瑞典经济的发展，需要从盟外引进各类劳务。瑞典劳务短缺现象主要集中在建筑及IT行业，焊接工、电工、医生、工程师以及老年人和儿童护理人员也急需。而中国人力资源丰富，劳务人员素质较高，既拥有各类专业技术人才，也拥有大量技术工人。考虑到中国市场的前景，瑞典政府已于今年3月向驻华使馆派遣劳务参赞，希望以此探索跟中国开展劳务合作的可能性。中国有条件的企业，可以以此为契机，积极探索与瑞典开展劳务合作。

四是调整出口产品结构，不断推陈出新。近年来，瑞典市场需求方面出现一些新特点、新动向。例如，由于瑞典高度重视环境保护、可持续发展和企业社会责任，在可再生能源领域的投资也很大，环保节能产品有很大市场需求。而消费者对企业社会责任和绿色食品也越来越关注。体育休闲、保健护理产品的需求也在不断增加。中国企业应针对这些新特点、新动向，不断推出满足市场需求的质优价廉的新产品。

五是积极审慎探索企业并购。金融危机以来，瑞典企业合并重组案不断增多，破产率也不断升高。特别是瑞典汽车产业，是受金融危机冲击最早和最主要的行业，主要表现在销售连续大幅下降，新订单明显减少，裁员人数不断增加，部分生产线被迫减停产，供货商及相关产业受到冲击，包括沃尔沃、萨伯轿车在内的瑞典汽车工业未来前途未卜。3月初，瑞典媒体报道汽车零部件供应商Plastal Holding AB申请破产。中国企业可考虑借此机会，探讨并购瑞典优势行业经营困难的企业的可能性。

（执笔：臧金军）

瑞典金融和经济形势系列调研报告之五

经济全球化下的瑞典危机

摘要：本报告分析了全球金融危机向瑞典传导的途径，认为危机通过媒体、商品市场、金融市场、外汇市场和跨国公司向瑞典传递。在此次金融危机中，瑞典经济波动明显大于一些大的经济体，表明小经济体的脆弱性。本报告还概述了金融危机对瑞典一些重大问题的影响，如加入欧元区、气候变化、新劳务政策的实施等。并对我国的经济国际化、人民币成为国际货币、“走出去”战略进行了思考。

2007年爆发于美国的次贷危机，终在2008年9月随着雷曼兄弟公司的倒塌变成一场金融危机，随后，这场危机蚀入美国实体经济，造成企业破产倒闭，失业率上升。全球经济一体化使得美国的危机迅速变成一场世界性的经济灾难，欧洲诸国、巴西、墨西哥、加拿大、日本、韩国、印度、中国都遭遇经济“寒冬”，连远在经济“天涯海角”的非洲也不能幸免。瑞典，作为欧盟成员国中的重要的经济体之一，虽然其经济2007年还保持强劲的增长，然而在2008年却也没有顶住来自美国的“风暴”，经济增长率下滑，企业经营状况恶化，大幅裁员。经济全球化“双刃剑”的性质在这场经济风暴中暴露无遗。如何从经济全球化的视角下认识瑞典这场危机？如何在与国际经济一体化中趋利避害？瑞典的经验和教训值得我们汲取。

一、全球化背景下瑞典金融危机

瑞典国内市场狭小，迫使瑞典企业向海外寻求发展，造就了瑞典众多知名的跨国公司，促进了瑞典外向型经济的形成和发展。近年来，瑞典的进出口额占同期GDP的比例均在70%以上。高度国际化的经济使瑞典可以专注于优势，享受国际分工带来的经济利益的同时、承受这世界经济波动带来的巨大风险。此次发源于美国的金融危机通过媒体、商品市场、金融市场和外汇市场传导，改变了瑞典的增长路径，分化了瑞典政治版图，对瑞典的政治、经济和社会生活带来了深远的影响。

1、危机向瑞典传导路径

一是通过媒体。国际经济的负面新闻经媒体放大，影响了消费者和企业对未来的预期，改变了企业和消费者的行为，使得消费者推迟或减少消费，银行贷款更加谨慎，企业也采取更谨慎的措施，使得经济变冷。

二是通过商品市场。瑞典是一个小的开放的经济体，经济对出口的依赖大，主要出口市场需求萎缩，导致瑞典出口下降。根据瑞典统计局资料，2008年第4季度，瑞典工业新订单环比下降13.4%。其中，国内市场下降12.7%，出口市场订单下降13.9%。就资本密集型工业产品订单而言， 2008年12 月，瑞典订单同比减少22%，其中国内市场订单同比减少14.1%，出口市场订单同比减少26.7%。国际订单下降幅度高于国内订单下降幅度。据瑞典国家统计局的数据显示，2008年瑞典对欧盟国家贸易增长虚弱，出、进口额仅增长3%，其中对最大的贸易伙伴-德国的出、进口额仅增长4%和1%，远低于瑞典贸易的整体增长率。而从2008年第四季度开始，瑞典整体进出口开始下降，同比分别下降了7%和5%，特别是轿车出口额同比减少49%。2008年12月至2009年2月，瑞典货物出口较上年同期下降了19%，进口下降了18%。其中2月份，出口和进口分别同比下降了24%和22%。

三是通过金融市场。国际银行从瑞典的房地产业撤资，是造成瑞典国内资金短缺的重要原因。国际银行在瑞典房地产业中的投资份额一直很高。2006、2007年瑞典房地产价格不断升高，刺激了国际银行对瑞典房地产领域的进一步投资。到2008年瑞典房地产业国际银行的投资占总投资的70%。金融危机导致国际银行资金短缺，大量投资从瑞典房地产业中抽走，加剧了瑞典资金短缺。瑞典四大银行的国际化程度较高，特别是瑞典银行（Swedbank）和北欧斯安银行（SEB）在爱沙尼亚和拉脱维亚处于垄断性地位，这些国家的货币急剧贬值造成银行资产质量变坏，盈利下降。《瑞典日报》2009年3月5日报道，信用评级公司穆迪最近一期报告显示：瑞典的主要银行在未来12-18个月的前景并不乐观。特别是受过去10年间经济高度膨胀的波罗的海国家影响，在该地区有相当规模的风险敞口，将引发很多问题。

四是通过跨国企业。瑞典国际型大企业众多。跨国公司对国际银行贷款依赖大，由于国际银行信贷紧缩，使得瑞典跨国公司在国际获得贷款的能力降低，转而寻求国内银行贷款，加剧的瑞典国内资金短缺状况。

五是通过外汇市场。克朗贬值造成对外负债增加。据瑞典统计局资料，截至2008年底，瑞典净国际投资头寸为1550亿克朗，净负债在2008年有小幅增长。2008年瑞典净负债占GDP的比重由2007年的约1%升至5%。瑞典克朗在2008年的明显贬值是影响其国际投资头寸的显著因素。

2、瑞典与主要国家、地区比较

[经济增长] 近10年来，瑞典GDP增长率震荡幅度大于欧盟和美国。2007年以来，瑞典GDP增长率不断下滑，下滑幅度超过欧盟和美国。瑞典2009年经济下滑预期也较美国和欧盟更甚，这显示了小经济体的脆弱性。 根据瑞典经济研究所网站数据制作。

[通胀率] 我们选取了欧盟、美国和瑞典近10年通胀率，发现2008年前三者相关性不明显，有些年份走势甚至出现背离。但2008年以来，通胀率都出现下跌，瑞典下降幅度最小，美国出现通货紧缩。

[股市] 从下图可以看到，近两年瑞典斯德哥尔摩证交所指数与道琼斯工业指数有惊人的相关性，二者都经历了大幅下挫。但是斯德哥尔摩证交所指数下降幅度大于道琼斯工业指数，前者下降了50%，而后者下降了40%。考虑到危机前瑞典经济基础好于美国，那么瑞典股市更大幅度的下跌应归咎于小经济体的脆弱性。

[汇市] 我们选取了一年期克朗对欧元、美元、日元和丹麦马克的汇率走势，发现克朗对这些货币走势基本相同，都处于贬值趋势，特别是对美元和日元贬值幅度最大。在调研过程中，有学者解释说，虽然瑞典经济基础较好，但是由于克朗货币小，缓冲能力弱，人们在危机时候的避险行为使人们倾向于买入大货币，卖出小货币，从而导致克朗贬值。但是，我们无法解释为什么瑞典克朗对丹麦克朗的贬值，二者都属于小货币。

3、瑞典参与国际救市的努力和政策协调

金融危机爆发后，瑞典积极参与国际社会救市的努力。瑞典地处北欧，与北欧其他国家经济、社会、文化等联系密切，因此瑞典对外紧急资金救援也主要在北欧地区。2008年11月，包括瑞典在内北欧四国宣布向陷入财政困境的冰岛提供贷款31亿美元，帮助其度过难关。12月中旬瑞典中央银行和丹麦国家银行向拉脱维亚中央银行提供约5亿欧元的贷款，约合56亿瑞典克朗。2009年2月下旬，瑞典央行与爱沙尼亚央行达成了一项确保金融稳定和加强金融市的信心的协议。根据有关“预防性安排”协议，爱沙尼亚央行可以向瑞典央行借款100亿克朗（约合11.2亿美元）。

经济全球化使得一国政策不能完全独立，救市政策的国际协调就非常必要。作为一个小的、开放的经济体，瑞典尤其认识到这一点，也是最早参与国际救市政策协调的国家之一。一是出台了信心保证和经济刺激计划（详见系列调研报告之三），包括与其他经济体一起降低利率；二是在金融危机的背景下积极倡导自由贸易，反对贸易保护主义。瑞典贸易大臣比约林3月25日在《瑞典日报》撰文表示，随着全球金融危机加深，主张在贸易领域加强国家保护主义的声音越来越多。越来越多的国家致力于实施经济民族主义和保护主义。有关反全球化的理论也在世界各个角落增长，且愈演愈烈。在英国有工会在游行中打出了“将英国工人摆在首位”的口号。美国的经济刺激计划中也包含“购买美国货”的条款。法国总统萨科奇提到法国汽车应该在法国而不是在捷克生产。印度已经提高了钢铁产品的关税。厄瓜多尔提高了手机、建材和其他上千种商品关税。阿根廷对家电、玩具和食品实施了特殊的进口许可。这种令人担忧的事态发展只能带来危机深化和延长的危险。当前世界需要的是一个更加深化的全球化，更多的自由贸易和更加开放。比约林强调，我们应该对农产品、工业品和服务实现自由化，简化贸易规则，取消出口补贴和其他贸易壁垒。瑞典也在为使欧盟达成统一战线而努力。瑞典政府的领导们一致认为，保护主义和打破竞争规则将使危机深化。

同时，其他国家的一些救市政策与瑞典的政策目标产生冲突，瑞典发出了批评的声音。

关于汽车产业政策。3月初，瑞典首相赖因费尔特在布鲁塞尔参加欧洲首脑紧急会议期间，抨击了欧洲其他国家的拯救汽车工业的救助计划。他表示：不针对主要问题，仅仅通过政府财政补贴是解决不了汽车产业的失业问题的。事实上，我们面对的主要问题是产能过剩。欧洲具有1800万辆轿车的生产能力，而市场需求是少于1100万辆到1200万辆。因此，“我认为，汽车工业应该依据国家补贴法，消减规模和改变竞争模式”。据称，欧洲主要汽车生产国法国、德国、意大利都出台了支持汽车业发展的举措，涉及欧洲1200万就业人口。瑞典政府同样也出台了拯救汽车工业的计划，但详情还未公布。当萨博轿车被美国通用汽车公司放弃后，瑞典政府拒绝了国家参股萨博的做法，而是希望通过重组使其变成完全独立的公司。

关于银行资产的处置。在今年初举行的欧盟财长会议期间，瑞典财政大臣Anders Borg对英国处置银行缩水资产表示不同意见，并称瑞典并不打算这样做，不会让纳税人以这种方式为银行的损失买单。

瑞典对金融业“去全球化趋势”表示担忧。据《瑞典日报》2月26日报道，瑞典央行行长StefanIngves在央行董事会会议上表示，全球金融市场目前有“去全球化”的趋势。这是一种阻碍资本流动的贸易壁垒，会使全球化出现倒退，必须采取新的措施来应对银行出现的问题。

二、危机对瑞典经济、社会生态的影响

1、加入欧元区

自2003年瑞典全民公决否决瑞典加入欧元区以来，瑞典是否加入一直是瑞典社会关注的话题。金融危机以来，小货币造成的种种弊端使得该议题重新热起来。瑞典人民党甚至动议，力争瑞典三年内加入欧元区。民调显示，自2008年年初以来，瑞典支持加入欧元区的人数一直在升高。 

在席卷全球的金融危机冲击下，瑞典克朗对欧元和美元的汇率最近一段时间持续大幅下滑，这使得人们对克朗的信心下降。2009年２月２７日，在斯德哥尔摩外汇市场上，克朗对欧元的汇率降至历史新低点，克朗对美元的汇率也降至多年来的新低点。根据瑞典民意调查研究所Ｓｋｏｐ2009年3月公布的抽样调查结果，４５％接受调查的瑞典人赞成瑞典加入欧元区，这是自２００２年以来欧元在瑞典人中获得的最高支持率。不过，反对加入欧元区的人数仍占到５１％。虽然支持加入欧元区的人数呈增长之势，但瑞典现政府并不打算在这个问题上有什么大举动。首相赖因费尔特对此表示，加入欧元区的问题不会列入他这个任期的日程。在我处调研过程中，被访者对瑞典加入欧元区的看法不一。瑞典基金总裁布隆伯格认为，小货币抗风险能力差，瑞典克朗对欧元、美元巨幅波动，对经济造成不良影响。加入欧元区，有助于瑞典经济提高抗风险的能力。瑞典有可能在未来2-3年内加入欧元区。SWEDBANK首席经济师Cicilia Hermansson也认为克朗汇率如此（大幅震荡）走势，会对企业做长期决策带来难度，其不确定性给投资带来影响。但瑞典商业银行首席分析师马茨认为，瑞典在三年内加入欧元区的可能性不大。

2、关于气候变化

金融危机导致化石燃料价格下跌，使得绿色燃料市场竞争力下降，从而可能使各国应对气候变化的成本上升。2008年11月欧盟碳交易价格已经从7月份的峰值下跌了36%。以伦敦的欧洲气候交易所的交易价格为例，7月2日欧盟每吨碳配额的价格为29.69欧元，为两年来的最高值，而2008年11月中旬则降到每吨配额18.6欧元。紧急危机可能会影响《京都议定书》的履行。瑞典在应对气候变化和发展清洁能源方面一直走在国际社会的前面。2009年秋季，瑞典将成为欧盟轮值主席国，并可能在今年12月于丹麦哥本哈根举行的联合国气候变化会议上扮演重要角色。瑞典环境大臣安德列斯•卡尔格伦表示，瑞典的目标是到2020年，可再生能源占到所有能源产量的50％。那时，瑞典的汽车将不再依赖于化石燃料，到2050年，瑞典将成为碳中和的国家。金融危机导致的能源价格结构的变化将会对今年12月联合国气候大会带来挑战。

3、新劳务移民政策的实施

近几年，瑞典各界关于改革劳务移民政策，引入欧盟外劳务以改变瑞典劳务短缺的呼声一直不断。2006年，瑞典议会引进劳务调查委员会向新政府提交了放松从欧盟外引进劳务移民政策建议报告。2008年12月，瑞典政府与绿党达成一致意见，并共同提交了一项法律建议提案。这意味着瑞典引入欧盟外移民劳务可能性增加，瑞典雇主在雇佣欧盟以外的劳务时将更加简便。这将是近几十年来瑞典在移民政策方面最大的一项改革。然而，随着金融危机的深化，瑞典失业率不断攀升。到今年2月，失业率已经上升到8%。在这种情况下，雇主从国外引进劳务不但会承担巨大的政治风险，而且在经济上的可行性也降低。预计瑞典从盟外引进劳务的政策实际执行过程中将延后。

4、关于瑞典国内政治版图

据瑞典《每日新闻》2009年3月17日报道，各党派领导人支持率的最新调查显示，选民对目前担任首相的瑞典温和党领袖赖因费尔特的支持率创下新高，由去年3月底40%升至52%，有相当多的选民对其的信任度为“高”或“很高”。社会民主党领袖萨琳的支持率则由去年3月的38%降至目前的30%。此外，中间党领袖、副首相兼工业大臣奥洛夫松的支持率虽然由去年3月的34%降至33%，但排名已经超过萨琳居第二位。分析家认为正是现政府带领瑞典走出了90年代初的危机，因此公众认为本届政府在应对危机方面比较有经验，更值得信赖。

三、思考与借鉴

在全球经济一体化的背景下，一国的经济影响不再局限在这个国家的范围内，而是各国彼此影响。此次金融危机是各国经济项目影响的一个极端的例子，危机发源于美国，迅速传导到世界各国和地区。与此相对应，应对危机的政策效果也会跨越国界，对其他国家的政策起到激励或抵消作用。结合分析金融危机对瑞典造成的影响，对经济国际化、人民币的国际化、“走出去”战略进行了一些思考，简述如下：

1、关于经济国际化。瑞典限于地域和人口局限性，其高国际化程度是不得已而为之。改革开放以来，我国发展以出口导向的外向型经济,目前外贸依存度与瑞典几乎一样，达到70%，这在类似规模的经济体中是相当高的；利用外资规模在全球多年来居前列，外国投资在国民经济中的作用也举足轻重。从某种程度上说，我国较高国际化程度是政策选择的结果。但是，我国的国际化是不完全的，如中国银行业的国际化程度就比较低。经济国际化一方面使中国能充分发挥比较优势，快速发展经济；另一方面，经济也承受着巨大的外部风险。此次全球性金融危机通过外部市场对我国经济造成巨大影响；而我国的银行业由于国际化程度低，反而受影响有限。由此看来，应当辩证看待经济国际化，对我国原来的经济国际化战略和措施应当进行认真反思，研究像我们这样一个经济发展多样性的大国，经济国际化达到何种程度为宜，如何平衡地进行经济国际化，以趋利避害。

2、关于人民币国际化。我国对外贸易总额突破了2万亿美元，成为全球经济中外资投向主要目标之一，外汇储备为1.95万亿美元，经济总量进入世界经济的前三位。然而，由于人民币未能成为国际货币，尚不能自由兑换，对我国经济持续健康发展不利。一是外贸企业面临汇率风险。在此次金融危机中，我国外贸主要结算货币，是美元、欧元和日元巨幅震荡，使我国企业承受了巨大的汇率风险。二是外汇储备面临巨大不确定因素。由于外汇储备大量投资美元债券, 由此带来的汇率风险、投资风险、通货膨胀风险已经表露无遗。三是丧失了货币发行收益。从全球性金融危机爆发以来，瑞典支持加入欧元区的人数不断上升，也说明小货币带来的不确定性影响到人们的生活，使人们更倾向于“全球性货币”。基于人民币自由化、国际化是一个渐进过程的认识，我国应制定战略，有步骤地推动人民币的国际化。

3、关于应对危机的政策选择。此次金融危机影响各国的程度虽有差异，但总体而言比较相似。比较一下各国的政策选择，我们发现比较大的差异。美国的政策基本上属于“救火”主义，那里出现漏洞就冲向哪里；英国和法国选择了干预主义；而德国人主张自由主义；而瑞典人则着眼长远。各国的政策选择与各国的政治势力对比、文化和产业背景息息相关。如瑞典由于其社会福利制度较好，在危机情况下人民生活也比较有保障，减小了出台政策是的政治阻力，从而能使政治家从容面对，面向长远。由于上述情况，各国政策的差异也属必然。但是不同的政策选择可能导致冲突，在全球化则加剧了这种冲突，减弱政策的效果。例如瑞典以市场化态度对待汽车产业，而欧洲其他一些国家对汽车产业实行救助政策，使瑞典的汽车产业处于不利地位。在全球经济一体化背景下，应对危机的国际协调就十分重要。但是，危机造成国际政治版图变化，又对政策协调带来不确定因素。一般来说，国际社会危机应对的措施是很大程度上是政治妥协的结果，很多时候对经济的真正效果令人怀疑。考虑到我国的政治和经济影响力，我国应对危机的选择既应当考虑我国国情，也应考虑政策效果的对外衍射，尽量减少政策的负面效应。

4、关于实施“走出去”战略。随着危机的发展，欧美股市下跌，企业破产倒闭增加。国内很多专家、学者撰文称，这是中国企业“走出去”的大好时机，可以“抄底”并购国外企业，提高我国企业技术和经营管理水平。国外的一些媒体也对中国企业“拯救”频临破产的企业给予厚望。关于中国企业购并欧美企业，我们一定要保持冷静。与欧美企业上百年的国家化相比，我国企业仍处于初级阶段。但即使欧美上百年的企业，在国外购成功的比例也不高。就拿美国通用汽车10年前购买萨博轿车为例，并购前10年，萨博轿车从未盈利；并购后的十年，萨博轿车仍未盈利。金融危机给萨博汽车致命一击，目前濒临破产。这是跨国并购的一个失败的案例。其实到目前为止，我们还没有清楚看到中国企业跨国并购的成功案例。当然，学费要交，跨国并购要进行。这就要求我们的企业在并购时机、对象选择（特别是规模）、并购策略等方面要谨慎把握，充分利用国际咨询机构，减少失误，少交学费。随着我国企业的成长，即使不通过跨国并购，也会形成一大批有影响的起源于我国的跨国企业。由于跨国企业自身特点，其所在的一国出现经济波动，通过跨国企业的内部渠道会很快传递到其他国家，并有可能造成其他国家的经济波动。我国监管当局和学术机构应当从现在开始，研究经济波动通过跨国公司的传递规律，并研究设置“防火墙”的可能。

（执笔：夏炳军）