金融监管同步谨慎收紧

美国国会参议院1月6日以56票赞成和26票反对正式投票通过了对耶伦的美联储主席提名。耶伦成为美联储首位女主席，但同时也是有史以来获得参议院支持票数最少的美联储主席。尽管耶伦的立场似乎比伯南克更倾向于鸽

美国国会参议院1月6日以56票赞成和26票反对正式投票通过了对耶伦的美联储主席提名。耶伦成为美联储首位女主席，但同时也是有史以来获得参议院支持票数最少的美联储主席。

尽管耶伦的立场似乎比伯南克更倾向于鸽派，但她也不会偏离这一原则。从耶伦此前的表态来看，她极为重视就业，认为在不引发通胀问题的情况下增加就业是促进经济复苏的核心。同时，她不认为目前股市、房地产市场或任何其他重大经济领域存在泡沫，但承认长期维持低利率可能引发有风险的市场行为。她认为QE举措利大于弊，美联储也没有被金融市场绑架。但市场对美联储政策的解读可能存在偏差，她希望加强沟通以减少任何不必要的波动。

美联储在连续近6年大胆的货币扩张周期后，下一个周期的基调注定是谨慎的收紧。由于复苏进程的差异和经济结构调整的需要，主要经济体的货币政策在2014年加速分化。欧元区通胀处于3年来的低位，尚存在进一步宽松的空间。欧元区2013年11月的工业生产者价格（PPI）同比增长-1.2%，环比增长-0.1%；12月调和消费者物价指数（HICP）同比增长0.8%，环比增长0.3%，核心CPI同比增长0.7%，环比增长0.2%。欧洲央行12月将2014年的核心通胀预期上调0.2个百分点至1.3%，将2015年的预期上调0.1个百分点至1.4%，表明其对长期通胀稳定的担忧并不太大。

不过总体上，发达国家正加速迈向长期利率上升的通道，全球基准收益率由1%大幅跃升至3%时代。10年期美国国债收益率在去年春天一度跌至1.61%低点，但在2013年底时突破了3%，创下2011年中以来的最高水平。2014美国企业有望重新进入加杠杆周期，这会进一步推升长期资金借贷成本以及长期利率水平。如果美元资产的吸引力不断增强,这对欧美日经济复苏都是利好;对中国则有利(外需回升)有弊(资本外流,债务压力增大)。虽然资本外流风险有限，但中国如何化解债务上行、产能过剩、地产泡沫和不良贷款的压力则不可忽视。

这也成为2014年银监会监管工作的重点。从其1月6日召开的会议内容可以看出。在风险管控方面，再次重点强调了对平台贷款、房地产贷款和产能过剩风险的防控和缓释；对理财、信托、小贷和融资担保公司则重申了之前的监管原则等。在理财、信托和同业业务的监管方面，与近期网传的国办107号文和银监会9号文的原则是一致的:对于理财业务,要求不购买本行贷款,不开展资金池业务,资金来源与运用一一对应;对于信托业务,要回归信托主业,运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务，及时披露产品信息;同时明确指出加强同业、理财和投资业务管理,合理控制资产负债期限错配程度。从中可以看出，监管层将进一步加大对影子银行活动的监管力度，力图通过强化净资本管理约束控制银行体系的出表冲动。