2014年美欧日重要货币政策扫描

美国:退出量化宽松“小步慢跑”2014年10月29日，美联储结束了维持两年之久的第三轮量化宽松货币政策，同时重申将会在相当长一段时间保持利率在低位。此轮退出，美联储采取的是“小步慢跑”，即以每月削减1

美国:退出量化宽松“小步慢跑”

2014年10月29日，美联储结束了维持两年之久的第三轮量化宽松货币政策，同时重申将会在相当长一段时间保持利率在低位。此轮退出，美联储采取的是“小步慢跑”，即以每月削减100亿美元购债规模的速度用了10个月完成，给市场留下足够的心理预期和缓冲。如果从2008年11月25日美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支持债券算起，其量化宽松货币政策已经执行了三轮，历时7年，增加了大量基础货币供给，也使美联储自身的资产负债表从9000多亿美元迅速攀升至4万亿美元。

作为一种超常规的货币政策，美联储的量化宽松货币政策自诞生起就充满了争议。货币当局通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法直接结果就是给市场注入大量流动性，有利于压低融资成本，引导通胀预期，提升社会投资和消费意愿。

但另一方面，市场也担心这种购买金融资产，“释放”基础货币的做法会加剧金融投机，不利于实体经济的复苏和发展，同时造成市场对低成本融资的过度依赖，给未来的金融危机爆发埋下伏笔。此外，美联储量化宽松货币政策在全球范围内造成的流动性溢出也成为不争的事实，特别是对于新兴经济体影响更大。

欧元区:主导利率两次调降资产购买并无新意

2014年欧元区货币政策的显著特点是两次下调主导利率。分别于6月5日和9月4日实施。其中，主导利率下调后创下了0.05%的历史新低。银行间隔夜存款利率降至负数，达到-0.2%。银行间隔夜贷款利率也相应降至0.3%，并从10月开始实施资产支持证券购买计划。

欧央行的大刀阔斧之举是有苦衷的。因为早在2009年6月，欧央行就搞过一次长期再融资操作，为期1年，额度是4420亿欧元。之后，欧央行又分别在2011年底和2012年初进行过两轮大规模3年期的资产支持证券购买计划，分别将4890亿欧元和5295.5亿欧元的流动性以抵押债券再融资的方式注入市场。然而前几轮的宽松货币政策并未将其从低通胀甚至接近通缩的边缘拉回来,欧元区经济甚至还出现了衰退。2014年的两轮宽松政策效果如何，仍有待观察。

日本:扩大量宽规模汇率狂降债务狂升

2014年10月31日，日本央行宣布，将扩大量化宽松规模，把每年资产购买规模从目前的约60万亿日元至70万亿日元增至约80万亿日元，以加大刺激经济的力度。日本央行表示，鉴于日本通胀率增速缓慢，该行决定在货币政策方面为经济提供更多支撑，以防止今年4月的消费税率增加导致的经济继续下滑，并实现2%的通胀目标。

日央行将增购政府债券，并将扩大从银行及其他金融机构购买的金融资产，以刺激金融机构增加对企业放贷，同时为市场提供更多流动性。日本央行的这种“超超宽松”政策是否能够达到预期目标尚不好说。但日本的公共债务规模已经攀上1100万亿日元的高峰。不过，超超宽松也不是一无是处，至少日本股市的日经225指数曾创下7年来新高；而且日元兑美元汇率也应声降至119∶1，曾降至7年来最低水平，使得苹果公司不得不调高I鄄PHONE手机在日本的售价，否则就有亏本的风险。