康耐特光学（02276）：AI眼镜订单真是“馅饼”？关注长期技术突破才是关键

 近期，康耐特光学（02276）因AI眼镜业务成为市场焦点，股价大幅攀升。作为长期追踪光学赛道的观察者，我认为有必要穿透表层热度，从业务本质、盈利结构与行业走向入手，客观审视公司的真实价值与潜在风险。

1、AI眼镜订单真相：代工模式制约业绩爆发力

当前引发市场狂欢的AI眼镜订单，实质上并未跳出传统制造的天花板：

纯代工角色：康耐特在此项目中扮演ODM（原设计制造）角色，为国际品牌贴牌生产，并未掌握品牌与渠道。这意味着公司仅能赚取制造环节的微薄利润，无法享受终端溢价。

利润测算有限：据产业链信息，该基础款AI眼镜出厂价约为3-4美元/副，扣除成本后单副净利有限。即便订单量达到市场乐观预估的500万–1000万副，带来的净利润增量对整体业绩拉动作用并不显著。

客户集中度风险：订单稳定性高度依赖单一客户需求，且公司在议价中处于相对被动地位。目前尚未明确康耐特是否为独家供应商，长期份额存在不确定性。

风险提示：代工模式注定伴随客户依赖强、利润空间薄等问题，若后续订单不及预期，股价炒作可能迅速退潮。

2、真正的潜力：押注AR眼镜赛道，技术突破决定未来

行业相关人士指出，“投资者应把目光投向康耐特在AR领域的技术储备。”据悉，公司已切入下一代AR眼镜供应链布局，并与多家头部客户进行接触，下一代AR眼镜单副光学模组价值量可达数百元，利润空间远超基础款AI眼镜。不过，该项目能否成功仍需关注：

量产进度：预计今年底或明年，但技术验证与产能爬坡存在不确定性；

市场需求：AR眼镜尚处早期阶段，消费者接受度及应用场景仍需培育；

竞争格局：国内多家光学企业亦布局AR领域，技术壁垒与先发优势是关键。

基本面透视：龙头地位稳固，但转型压力仍存

作为中国树脂镜片制造的头部企业，康耐特具备规模与成本优势，但面临行业增速放缓及ODM模式盈利天花板。公司近年加速向高附加值产品转型，布局自由曲面镜片、车载HUD等新兴领域，并加大研发投入。未来能否突破技术瓶颈、提升品牌溢价，将直接影响其长期竞争力。

3、专家观点：理性预期，关注技术落地

“当前股价或已部分透支订单预期，投资者需警惕短期回调风险。”据某卖方分析师表示，“康耐特真正的投资价值在于其能否在AR等智能光学赛道实现技术突破，从代工制造商转型为技术驱动型企业。建议关注官方公告及产业链验证进展，避免盲目追高。”

4、结语： 在AI与XR技术浪潮下，康耐特的光学升级之路充满机遇与挑战。市场应摒弃短期炒作思维，以长期视角审视公司的技术迭代与商业化落地能力。