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中金:威高股份(1066.HK)创新引领原有业务发展 积极培育新兴板块

公司动态公司近况6月2日,公司在威海举办了投资者开放日,向投资人展示了初村威高产业园的自动化工厂设施,并介绍了各板块的最新布局情况。要点如下:评论原有业务板块的创新布局

 

公司动态

公司近况

6月2日,公司在威海举办了投资者开放日,向投资人展示了初村威高产业园的自动化工厂设施,并介绍了各板块的最新布局情况。要点如下:

评论

原有业务板块的创新布局持续推进。1.骨科创新布局五大方向: 1)新材料:镁/锌合金可降解吸收材料已进入动物实验阶段,在研碳纤维增强PEEK、高强韧性金属植入物、多孔钽等;2)数字化骨科:开发影像AI诊断、远程诊断等;3)定制化产品:颅骨修复、关节翻修等3D打印产品已开始销售,椎间融合器、髋臼杯、膝关节胫骨托等在陆续取证中;4)微创手术及能量平台:布局电子椎间孔镜、等离子射频消融等;5)骨科康复:术前低强度聚焦超声、术后康复辅具及康复机器人等。2.药品包装: 1)公司测算2022 年其预灌封注射器在中国/全球市场份额为68%/8.6%,我们认为公司产品未来3 年收入CAGR有望15%以上;2)自我给药系统:公司预计其国内市占率约1%,且国内市场未来空间超20 亿元。我们认为此业务有望分享降糖减肥类等行业红利,并对外资展开进口替代。3.爱琅介入: 分为介入诊断(活检针等)和介入治疗(血栓管理及引流管理)耗材,核心产品包括CLEANER触壁式旋转血栓清除系统等,我们预计2022 年公司介入板块收入增速超过15%。4.血液技术 :1)传统业务包括全血采集(血袋,新布局病原体灭活、血型等),血液单采(血小板单采、血浆单采等)和血液治疗(细胞冻存液和自体血回收产品);2)拉得索斯新一代RS 3400 血液辐照仪拥有全球领先的360°X射线球管辐照技术,全球装机量1,000 多台,公司预计市场占有率80%+,我们认为中国市场仍有较大发展潜力。

新兴业务有望为公司收入贡献新增长极。1.临床护理数字化: 布局血液透析管理系统(公司预计市占率50%以上)、手持式移动护理PDA及护理部指挥平台(公司预计为每个病区节约1.5 名护士的人力)、智慧病房(智能输液监测报警系统等)。我们认为此业务有望推动威高形成大护理产业链,增加临床护理板块客户黏性并创收。2. 康复医疗: 公司预计2022 年我国康复医疗行业市场规模为1,266 亿元,未来3 年CAGR超过25%。公司布局治疗中枢神经受损患者的眼动跟踪与认知人机交互技术、脑机接口康复训练与VR系统,以及外骨骼关节机器人、关节康复机器人等康复整体解决方案。

盈利预测与估值

维持盈利预测不变。当前股价对应2023/24 年经调整市盈率14.2x/11.9x。

维持跑赢行业评级与目标价14.2 港元不变,对应2023/24 年经调整市盈17.0x/14.3x,较当前股价有19.9%上行空间。

风险

集采降价幅度超预期,新产品上市进度不及预期。

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