创金合信红利低波动指数基金近一年超额收益同类排名居首

 Wind数据统计，截至2月28日，今年以来红利低波指数(H30269.CSI)上涨2.79%，而同期上证指数下跌4.88%，大部分跟踪红利低波指数的基金产品表现优异，赢得众多投资者关注。创金合信红利低波动指数基金经理孙悦对此分析表示，红利低波动基金整体表现较好，主要是在稳增长大背景下，银行、地产、基建等传统价值股盈利能力得以提升，估值有较大的修复空间，市场资金从估值较高的成长板块切换到了价值板块。

稳增长政策主线下价值股投资整体占优

孙悦表示，红利低波基金的投资策略属于价值投资策略，偏好股息率高、低估值股票，目前红利低波指数主要成分股是银行、地产、煤炭、建筑装饰、公用事业等行业，总体上属于大金融(金融和地产)、基建类和上游原材料类，这些行业在目前稳增长的大背景下，较为契合当下的市场风格。

孙悦进一步分析，从几个月到一年的中短期逻辑来看，政策导向是A股市场很重要的一个指标。去年12月份中央经济工作会议提到，现在经济环境面临比较大的压力，2022年全年的政策主线是稳增长;同时，会议提出，在坚持房住不炒的大背景下，要满足普通购房者合理性的住房需求，促进地产行业良性循环、健康发展，此后地产股估值有了一定的修复;再者是关于新能源，会议强调新能源是长期发展目标，但不可毕其功于一役，即新能源的推广要建立在传统能源安全的基础上，因此我们看到过去的两个月以煤炭为代表的的传统能源相关行业有了不错的表现。

孙悦继续表示，从资金的角度来看，无论是国内的机构还是个人，很大一部分仓位都配置在成长股。同时，今年以来新发基金的数据不好，缺乏增量资金，所以场内资金会去博弈，在成长与价值之间不断切换。由于价值股现在不是机构的偏爱品种，因而只需要很小比例的增量资金就可以撬动这些比较大的股票，今年投资者已经明显感受到，市场对价值股已经有了很大的改观，有资金开始关注，而之前两三年很少有资金关注价值股。此外，今年外围市场流动性，尤其是美联储的货币政策开始收紧，可能对成长股不利。

“从指数视角看，成长股可能很难有大行情，中间或有反弹，但不会暴涨。成长股调整后估值虽然降低，但现在仍然处于估值消化的过程当中，如果叠加盈利下行的预期，估值很难大幅提升，如果想获取不错的投资收益，只能关注企业的盈利，但随着新进入的公司越来越多，竞争加剧，导致企业盈利分化，分化就会使整体指数难以形成系统性行情。”

孙悦继续说，退一步讲，即使今年不会形成非常强的价值风格大幅跑赢成长风格的局面，至少今年市场风格会比较均衡。均衡一方面体现在大小市值差别不会很大，像2020年是大市值明显占优，2021年是小市值明显占优，到了2022年，小票相对于大票业绩增速没有明显的优势，资金可能会沿着两个方向，一个方向是继续下沉，追捧更小市值的股票，另外可能就是看好更大市值的银行、地产;另一方面均衡体现在价值和成长方面。最近两个月价值风格明显跑赢成长，但成长股调整了比较长的时间，投资者的信仰还在，不少人在等着抄底，因而成长股有超跌反弹的合理性。

孙悦总结表示，综合来看，今年以来稳增长背景下，银行、地产、基建、煤炭等传统价值股强势回归，当前价值股的投资逻辑较为顺畅。

创金合信中证红利低波动指数基金近一年超额收益同类排名居首

公开资料显示，由孙悦管理的创金合信中证红利低波动指数基金成立于2018年4月26日，产品基准指数为红利低波指数(H30269.CSI)。红利低波指数由中证指数公司编制，从A股中选取 50 只流动性好、连续分红、红利支付率适中、股息率高、每股股息持续增长以及波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，每年12月调样一次，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

孙悦介绍道，创金合信红利低波动指数基金是一只采用Smart Beta投资策略的指数基金。所谓的Smart Beta指数，一般会用一些基本面或者量价类的指标来选股，红利低波指数选股的指标是红利和低波动。创金合信红利低波动指数基金在运作中紧密跟踪指数，尽可能降低跟踪误差，同时积极参与新股申购获取超额收益。

据海通证券基金超额收益排行榜显示，截至2022年1月28日，创金合信红利低波动指数基金A/C近一年净值增长率分别为27.80%、27.56%，超额收益率分别为14.49%、14.25%，同类基金(复制股票指数型)排名分别为1/295和2/295。

回顾该产品过往取得突出超额收益的原因，孙悦表示，创金合信红利低波动指数基金是一只标准的被动指数产品，超额收益一方面来自于新股申购收益，统计后2021年新股申购收益给整个基金贡献的超额收益在10个点以上;另一方面来源于分红，因为本身红利低波指数成分股的股息率比较高，平均股息率将近5%。展望后市，孙悦对2022新股申购持谨慎乐观态度，因为在注册制推行的背景下，新股报价空间被放开，将根据新股首发价格和资金参与度调整投资策略。