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金信期货研究院刘文波:6月进出口数据增速超预期,趋势回升较确定

内容提要 以人民币计,出口同比4.3%,预期3.5%,前值1.4%;进口同比6.2%,预期-4.7%,前值-12.7%。1、欧美复工复产加速,经济景气度回升,是我国出口金额同比超预期上升的主要原因。6月1

 内容提要  

以人民币计,出口同比4.3%,预期3.5%,前值1.4%;进口同比6.2%,预期-4.7%,前值-12.7%。

1、欧美复工复产加速,经济景气度回升,是我国出口金额同比超预期上升的主要原因。6月12个大类中,五个消费大类出口金额同比较上月攀升,显示外需明显提振。我们认为,疫情对全球经济的拖累正逐渐减弱,全球尤其是欧洲复工复产加快,国外需求有望继续回升,进料加工贸易进出口有望回暖,对我国出口形成支撑。

7月12日全球主要41个大城市活动指数均值为36.6%,较6月28日的30.2%,提升6.4个百分点,显示全球复工复产加快。

2、新订单大幅转强下我国进口金额同比大幅反弹。6月我国对美国、欧盟、韩国、东南亚联盟、南非、巴西和印度进口金额同比均攀升超20个百分点,是我国进口同比超预期上行的主要原因,6月一般贸易和进料加工贸易进口金额同比较前值均大幅攀升,显示新订单大幅转强下我国进口金额同比大幅反弹。

3、在美国复工复产乏力和特朗普支持率大幅低于拜登的背景下,中美仍会在第一阶段协议框架下进行贸易,预计中美贸易摩擦急剧升级的可能性小;据德国《世界报》,中国是欧盟非常重要的产品销售市场,欧盟大概率保持与中国的友好关系。中国与国外贸易摩擦大概率不会失控,我国进出口增速随全球需求回暖而反弹的确定性高。

4、我国经济活动稳步提升,重大水利工程建设投资对内需形成支撑。

风险提示

疫情在全球超预期蔓延,中国疫情超预期爆发,经济增长不及预期,美元指数大幅走强

一、      事件

7月14日海关总署公布了我国2020年1-6月进出口相关数据。1)以美元计6月出口同比0.5%,前值-3.3%,进口同比2.7%,前值-16.7%。2)以人民币计,出口同比4.3%,预期3.5%,前值1.4%;进口同比6.2%,预期-4.7%,前值-12.7%。3)6月贸易顺差464.2亿美元,同比-6.5%。

二、      点评

1、以美元计,20201-6月,东盟为我国第一大贸易伙伴,这或与肺炎疫情在欧美大爆发有关,随欧美复工复产加速,我国与欧美之间的贸易规模反弹。 2020年6月我国对欧盟、东盟、美国和日本进出口金额同累计比分别增长-4.9%、2.2%、-9.7%和-2.9%,分别较5月累计同比变化2.4、1.3、3.0和0.5个百分点,我国与东盟的贸易总额同比维持正增速,我国同欧、美贸易总额增速收窄幅度大于东盟贸易总额增速上升幅度

2 、欧美复工复产加速,经济景气度回升,是我国出口金额同比超预期上升的主要原因。 6月欧元区和美国制造业PMI分别为47.4%和52.6%,较前值分别上升0.5和9.5个百分点。就出口大类出口金额同比看,6月12个大类中,五个大类出口金额同比较上月攀升,分别为箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具、家具及其零件和灯具、照明装置及类似品,显示消费品类出口金额同比大幅攀升,显示外需明显提振。近期防疫用具价格明显下跌,拖累纺织纱线、织物及制品出口同比增速放缓。

3 、全球复工复产加快,出口增速有支撑 。6月新出口订单PMI录得42.6,较前值大幅攀升7.3个百分点。首先, 5月进料加工贸易进口金额同比和出口金额同比均大幅下挫,说明前期我国开工率低导致的积压订单快速消耗,其对出口的支撑大幅转弱,6月进料加工贸易进口金额同比大幅收窄,一定程度与新订单景气度大幅上升相关。6月进料加工贸易出口金额同比跌幅扩大,一定程度与全球疫情在6月中下旬快速蔓延相关,出口订单退单的情况较多。我们认为,疫情对全球经济的拖累正逐渐减弱,全球尤其是欧洲复工复产加快,国外需求有望继续回升,进料加工贸易进出口有望回暖,对我国出口形成支撑。 7月12日全球主要41个大城市活动指数均值为36.6%,较6月28日的30.2%,提升6.4个百分点,显示全球复工复产加快。

需注意的是,7月10日,全球(中国之外)新冠肺炎新增确诊人数创历史新高,美国7月10日单日新增创新高,近日美国、印度、墨西哥、哥伦比亚、印尼、南非新增新冠病例创下单日最高,全球新冠肺炎新增确诊人数近期大幅攀升,显示全球疫情还在快速蔓延,其对经济的负面冲击需密切关注

4、新订单大幅转强下我国进口金额同比大幅反弹。 就进口看,以美元计,6月进口同比2.7%,前值-16.7%。6月我国对美国、欧盟、韩国、东南亚联盟、南非、巴西和印度进口金额同比均攀升超20个百分点,是我国进口同比超预期上行的主要原因,6月一般贸易和进料加工贸易进口金额同比较前值均大幅攀升,显示新订单大幅转强下我国进口金额同比大幅反弹。

就进口大类进口金额同比看,13个大类中,九个大类进口金额同比较前值攀升,其中大豆、未锻造的铜及铜材、钢材、成品油、食用植物油、初级形状的塑料和铁矿砂及其精矿进口金额同比上升幅度超过20个百分点,显示我国原料类进口金额同比反弹明显。

5 、中美仍会在第一阶段协议框架下进行贸易,欧盟大概率保持与中国的友好关系。

在美国复工复产乏力和特朗普支持率大幅低于拜登的背景下,中美仍会在第一阶段协议框架下进行贸易,预计中美贸易摩擦急剧升级的可能性小,我国进出口增速大概率随全球需求回升而反弹。

据德新社,欧盟成员国外长13日召开会议,讨论香港国安法对欧中关系的影响,目前,德国和法国只想对中国采取有所保留的措施。据德国《世界报》,希腊和匈牙利等欧盟国家看好中国“一带一路”倡议带来的投资,中国是欧盟非常重要的产品销售市场,欧盟大概率保持与中国的友好关系。

6 、我国经济活动稳步提升,重大水利工程建设投资对内需形成支撑。

截止7月13日,7月全国100个大中城市拥堵延时指数均值为2016-2019年四年均值的97.2%,显示达到近年平均水平,快于6月的96.6%,我国经济活动稳步提升。发改委副秘书长苏伟称,今年及后续150项重大水利工程建设匡算总投资约1.29万亿元,能够带动直接和间接投资约6.6万亿元,年均新增就业岗位约80万个,对内需形成支撑。

三、      风险提示

疫情在全球超预期蔓延,中国疫情超预期爆发,经济增长不及预期,美元指数大幅走强。

 

作者:金信期货研究院刘文波

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