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“大发审委”今日亮相,VC PE们需要知道这些

新一届的发审委委员将于10月17日首秀。 新一届的发审委委员将于10

新一届的发审委委员将于10月17日首秀。

新一届的发审委委员将于10月17日首秀。

9月30日,证监会发布公告,决定聘任63人为证监会第十七届发审委委员。而从这一届开始,不再区分主板发审委和创业板发审委。因此,业界将两者合并后的发审委称为“大发审委”。

统一标准强化阵容

由于本届将主板发审委与创业板发审委合并,在监管层看来,有利于统一审核理念和审核标准,优化配置行政资源,提高发行审核效率。

有投行人士表示,这一届的发审委增加了专职发审委员的数量,且多数来自监管层,体现了监管层对IPO从严审核的态度。

从此次“大发审委”的阵容中我们可以看到,来这券商、基金、保险资管等金融机构的发审委委员共有7位,均为兼职,头衔大多为总裁以上。

从国家部委选入的有6名,他们分别来自人民银行、科技部、社保基金理事会、国资委、发改委。高校代表亦有6名,主要来自北大和清华。另有9名专职发审委委员来自律师事务所和会计师事务所;2名委员来自科研院所。

审核效率或继续提速

证监会官网披露的数据显示,截至2017年9月28日,中国证监会受理首发企业576家,其中,已过会50家,未过会526家。未过会企业中正常待审企业476家,中止审查企业50家。

“IPO堰塞湖”正在加速消化,如果保持当前的发行节奏不变,预计一年左右的时间即可消化排队企业。

德勤中国日前发布的《2017年前三季度中国大陆和香港新股市场回顾和展望》报告也显示,A股堰塞湖问题得到改善,并预计第四季度IPO保持常态。

从目前的审核节奏来看,IPO审核在加速。有业内人士总结发现,目前IPO审核周期已经突破八个月,以南京药石科技为例,这家非贫困地区的IPO项目审核周期仅有225天。前述上海大型券商投行人士表示,“接下来应该是快进快出的趋势。合并后发审委的审核效率会提升,有利于IPO审核周期下降,这就避免以往的堰塞湖情况。

审核趋严,拟IPO企业准备好了吗?

前面我们看到了“大发审委”的阵容,对此,某大型券商投行人士表示,“这次特点是增加了专职发审委员人数,并且多来自监管层。我觉得主要体现监管层对IPO从严审核的态度,对于企图造假财务来蒙混过关的企业能起到震慑作用。”

证监会在今年6月份曾集中公布了2017年1-4月终止审查(申请撤回)和未通过发审会(被否决)IPO企业情况。其中,证监会指出未通过发审会的拟IPO企业共存在五类问题,分别是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑,经营状况或财务状况异常,持续盈利能力存疑,关联交易及关联关系存疑,申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑。其中,盈利能力、内控制度、财务规范、信息披露等问题依然是企业被否的主要原因。

因此,那些心存侥幸的拟IPO企业将不免压力增大。与此同时,对于预期通过企业IPO完成退出的私募投资机构和“IPO集邮”投资者们,“大发审委”无疑对他们提出了更高的要求。

私募股权投资退出更畅通

疏导“IPO堰塞湖”,提高审核效率,对于需要通过IPO完成退出的私募股权投资机构而言无疑是重大利好。这意味PE投资的退出渠道进一步通畅,退出速度也明显加快。

据统计,仅2017年7月就有43家公司成功IPO,其中19家背后有着VC/PE的身影,总共涉及80家投资机构,77只基金。7月份私募股权投资IPO退出数量同比上升了18.75%。此外,产品的平均退出年限也从2016年的4.85年下降至4.16年。

中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2017年7月底,协会已登记私募基金管理人20110家,已备案私募基金58734只,管理基金规模达9.95万亿元。其中私募股权、创业投资管理人为11543家,管理基金数量为24419只,管理基金规模高达61369亿元;而私募证券管理人仅为7824家,管理基金规模也只有23567亿元。

从规模上来看,目前股权类私募的规模已达到证券类私募的2.6倍,由此可见,各路资本对于一级市场越发青睐,股权类私募成为当之无愧的私募先锋。

IPO的审核提速增效,大大增加了资本市场与实体经济之间的联动,股权创投类私募基金将从中获益。

提高投资质量是本质

不过,IPO审核从严,也意味着对PE机构的投资提出了更高的要求。PE机构在进行Pre-IPO项目的投资的过程中,不仅需要对所投企业的行业状况、运营情况、财务状况、股权结构等基本情况进行充分的了解,还需要检查其内控制度、治理结构、财务规范、信息披露等是否完善,确保公司治理规范、信批合规。此外,当已投企业出现信批违规、内控失效等可能会导致中止审查的情况时,PE机构作为股东方也需承担更多的督导义务,帮助企业走回正轨。

在IPO提速的情况下,通过IPO方式进行项目退出将成为PE机构最主要的退出方式之一,项目退出压力会得到很大程度的缓解。但对于PE机构而言,也需配合券商、会所、律所等中介机构,承担更多的督导责任,帮助企业规范化运营。

总之,“大发审委”的诞生,体现出了监管层对于IPO“堰塞湖”问题的重视,也会使得我国IPO流程更加规范化、审慎化。在未来,上市企业的公司治理、信息披露等将会更加完善,中小投资人的利益将会得到更大程度的保护。

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  • 孙姗姗
  • 张倩

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